家居企業(yè)IPO頻受挫，上市要求更高

近日，泛亞衛浴首 次公開(kāi)發(fā)行股票的申請被證監會(huì )終止。而本月初，時(shí)隔4年再度沖擊ipo的時(shí)代裝飾同樣被否；今年1至2月，三問(wèn)家居、致歐科技和箭牌家居的ipo也先后以失敗告終。

據數據，目前在a股上市的家居企業(yè)共有44家，另有25家在新三板掛牌上市。值得一提的是，2021年在a股申請上市的家居企業(yè)超過(guò)50家，最終只有10家成功上市。也就是說(shuō)，2021年有超過(guò)40家家居企業(yè)上市擱淺，包括森鷹窗業(yè)、朗斯家居、土巴兔、華南裝飾、博泰家具、慕思家居等。

對此，中國家居/設計產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)戰略專(zhuān)家王建國在接受記者采訪(fǎng)時(shí)表示，大家居行業(yè)高速發(fā)展期已超過(guò)20年，其中絕大部分細分行業(yè)的龍頭企業(yè)已經(jīng)登陸資本市場(chǎng)，現在已經(jīng)是大家居“資本上岸”的下半場(chǎng)偏后期了。這批未能順利上市的家居企業(yè)有一個(gè)共同特點(diǎn)：在相應的細分領(lǐng)域不是首家ipo，相對已有的垂類(lèi)ipo企業(yè)在營(yíng)收體量方面還有不小差距。

家居企業(yè)ipo頻受挫

從去年以來(lái)上市失敗的40多家家居企業(yè)來(lái)看，記者梳理發(fā)現，原因多集中于實(shí)控人股權敏感性、財務(wù)數據、信用與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險等關(guān)鍵性問(wèn)題。

以朗斯家居為例，其于去年7月向深交所主板遞交了招股書(shū)，擬沖刺a股市場(chǎng)“淋浴房第 一股”，但招股書(shū)提交不到半年便宣告上市計劃落空。據招股書(shū)，朗斯家居2018年到2020年大宗業(yè)務(wù)占營(yíng)收的比重分別為47.61%、57.39%、69.34%。大宗業(yè)務(wù)占總收入的比重過(guò)高，且拖累毛利率。另外還存在應收款項大幅增加、子公司遭遇電信詐騙約400萬(wàn)元等“隱患”，上述行徑被證監會(huì )綜合判定為具有經(jīng)營(yíng)風(fēng)險。

類(lèi)似現象的還有箭牌家居。該企業(yè)分別于去年7月和今年1月兩度申請上市，但在第二次遞交招股說(shuō)明書(shū)后，卻接到證監會(huì )的“61條靈魂拷問(wèn)”，其規范性問(wèn)題和信息披露問(wèn)題成為關(guān)注焦點(diǎn)，包括一系列資產(chǎn)重組是否存在隱藏性條款、潛在糾紛、利益輸送等問(wèn)題。因未能如期回復證監會(huì )的問(wèn)題，箭牌家居不得不再次終止ipo。

再看致歐家居。2021年6月29日，致歐科技**遞表沖擊深交所創(chuàng )業(yè)板，3個(gè)月后其財務(wù)資料過(guò)期，上市進(jìn)程被迫中止;2021年12月23日，致歐科技完成了**財務(wù)資料的披露，重啟創(chuàng )業(yè)板ipo，但僅1個(gè)月后致歐科技主動(dòng)申請中止，致歐家居官網(wǎng)文件顯示：“因ipo申請文件中記載的財務(wù)資料已過(guò)有效期，需要補充提交?！?

還有的家居企業(yè)連續3年申請ipo，最終還是未能如愿。華南裝飾自2017年初起先后3次向ipo發(fā)起沖擊，但均以終止上市輔導告終。發(fā)行審核委員會(huì )對華南裝飾提出的主要詢(xún)問(wèn)在于“主要客戶(hù)應收賬款是否存在重大信用風(fēng)險，減值準備計提的恰當性”等。

未來(lái)上市要求更高

一般而言，大家居行業(yè)可細分成為“家居用品”“定制家具”“廚衛用品”和“成品家居及裝飾品”4個(gè)門(mén)類(lèi)。據wind數據，目前在a股上市的家居行業(yè)共有44家，另有25家在新三板掛牌上市。其中成品家居及裝飾品行業(yè)的上市企業(yè)數量最多，達到15家;其次為家居用品行業(yè)，為14家;家居用品和廚衛用品各有9家和6家。

對于未來(lái)申請上市的家居企業(yè)，王建國認為，“新的大家居上市企業(yè)，要有具備核心競爭力的產(chǎn)品、穩定且具可持續增長(cháng)性的營(yíng)銷(xiāo)渠道等，這些幾乎剛性的要求，在當下相對收緊的房地產(chǎn)、金融、外貿等環(huán)境下，要主動(dòng)擴張甚至上市，是要經(jīng)歷經(jīng)濟新時(shí)期‘大考’的?！?

絲路智谷研究院院長(cháng)梁海明也向記者表達了類(lèi)似觀(guān)點(diǎn)，“目前家居行業(yè)起碼面臨著(zhù)三大發(fā)展挑戰，包括上游房地產(chǎn)的從沖擊、家居行業(yè)轉型升級的需求，以及宏觀(guān)層面帶來(lái)的不確定性的沖擊?！?

“一方面上游的房地產(chǎn)市場(chǎng)受政策沖擊，使得家居行業(yè)也受到影響，預料短期內家居行業(yè)的增長(cháng)壓力將持續;另一方面，家居行業(yè)面臨再次轉型升級的需求，令經(jīng)營(yíng)成本增大?！?

梁海明表示，家居行業(yè)的消費主力現逐漸已變成90后甚至95后的年輕一代，這群消費者對家居行業(yè)的智能化、數字化和個(gè)人定制化提出更高的要求，家居行業(yè)需要再次轉型升級，才能符合新消費者需求。此外，環(huán)球經(jīng)濟在地緣政治、疫情、通脹等多因素的沖擊下，使得整體經(jīng)濟的不確定性增加，民眾消費欲降低，這對家居行業(yè)的對外出口也有所影響。

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