家居建材多家企業(yè)IPO再按“暫停鍵”

進(jìn)入2024年，家居企業(yè)IPO（首 次公開(kāi)募股）道路依舊頗為坎坷。近日，新明珠、馬可波羅、悍高集團、遠超智慧、皇派家居、圖特五金、好博窗控等多家企業(yè)再次被中止上市審核進(jìn)程，其中皇派家居已謀劃上市近4年。另一方面，部分企業(yè)選擇另謀出路，通過(guò)新三板掛牌或轉戰北交所。今年，家居行業(yè)能否走出低谷，迎來(lái)新上市企業(yè)？

皇派、遠超智慧等多次被中止上市審核

今年初恢復上市審核流程的消息還未“焐熱”，多家家居企業(yè)的上市道路再次按下“暫停鍵”。

在上述企業(yè)中，中止原因大多是因為“申請文件中記載的財務(wù)資料已過(guò)有效期，需要補充提交”。除了悍高集團，圖特五金、新明珠、馬可波羅已經(jīng)是第二次因為財務(wù)資料更新問(wèn)題被喊停IPO，皇派家居和遠超智慧則是第三次被中止審核。另外，好博窗控主動(dòng)申請中止發(fā)行上市審核程序，深圳時(shí)代裝飾股份有限公司IPO審核被深交所終止。

過(guò)去三年，泛家居行業(yè)一度迎來(lái)上市熱潮，多家家居企業(yè)密集遞交招股書(shū)，但資本市場(chǎng)的反應頗為平淡。記者梳理發(fā)現，相較2022年超過(guò)10家泛家居企業(yè)成功上市，2023年僅有豪江智能（301320）、致歐科技（301376）、恒尚節能（603137）和森泰股份（301429）4家成功上市，主營(yíng)業(yè)務(wù)涉及智能家居產(chǎn)業(yè)、家居跨境電商、幕墻裝飾和木塑地板。

業(yè)內普遍認為，家居企業(yè)IPO遇冷或源于企業(yè)業(yè)績(jì)表現不夠理想。以時(shí)代裝飾為例，該公司在2016年至2022年間曾3次遞交招股書(shū)。2018年因“資產(chǎn)負債率持續較高”“應收賬款金額較大且持續增長(cháng)”“經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~報告期內持續為負數”等問(wèn)題，時(shí)代裝飾**上市申請被否。2020年，時(shí)代裝飾重啟IPO并于當年年底**披露招股書(shū)申報稿，并在兩年后其深交所主板**申請獲批，證監會(huì )曾對其資產(chǎn)負債率過(guò)高、應收賬款余額較高等問(wèn)題提出問(wèn)詢(xún)。但截至其撤回上市申請，公司始終未完成一輪審核問(wèn)詢(xún)回復。

廣東省定制家居協(xié)會(huì )秘書(shū)長(cháng)曾勇對此表示，去年至今，家居行業(yè)上市進(jìn)程并不順利。究其原因，除了內外部競爭加劇，行業(yè)內卷激烈，企業(yè)盈利能力表現不佳等因素以外，還與資本市場(chǎng)對家居企業(yè)的審核日趨嚴格，IPO收緊等方面有關(guān)。

去年8月，證監會(huì )宣布階段性收緊IPO節奏，企業(yè)上市門(mén)檻逐漸提高。據公開(kāi)報道，今年以來(lái)滬深北交易所已公布終止審查（撤材料+否決/終止注冊）企業(yè)135家。其中，133家均為主動(dòng)撤單、1家IPO上會(huì )被否、1家因未及時(shí)消除中止審核情形或補充提交有效文件而被終止審核。

行業(yè)分析認為，資本市場(chǎng)更青睞科技類(lèi)企業(yè)，家居、家電、食品等相對傳統、行業(yè)壁壘較低的行業(yè)則被劃入限制類(lèi)“黃燈行業(yè)”，雖說(shuō)未對泛家居企業(yè)采取“一刀切”的限制態(tài)度，但在監管趨嚴的背景下，審核部門(mén)對于企業(yè)的盈利能力、創(chuàng )新能力、治理結構等方面的要求無(wú)疑愈加嚴格。

扎堆新三板掛牌或轉戰北交所謀出路

面對IPO監管加強，華劍智能、千年舟、瑪格家居等企業(yè)選擇另謀出路，通過(guò)新三板掛牌或轉戰北交所。譬如，瑪格家居去年謀求深交所IPO未果后，火速宣布轉戰新三板，借助“渝股通”綠色通道機制，從受理申請到掛牌新三板，用時(shí)不足三個(gè)月，相較傳統方式縮減約近一半時(shí)間。今年4月15日，瑪格家居啟動(dòng)北交所IPO輔導，半個(gè)月后輔導備案申請獲受理。

事實(shí)上，從新三板轉至北交所上市，在近兩年成為不少家居企業(yè)登陸資本市場(chǎng)的手段。據記者不完全統計，單是照明領(lǐng)域，從2023年至今已有10余家新三板照企成功掛牌北交所或正在謀求轉板上市。

北交所為何受到家居企業(yè)青睞？從現有上市條件來(lái)看，北交所與滬深兩地相比要求相對較低。在利潤方面，深交所和上交所**2年的利潤標準為正數，且累計凈利潤≥5000萬(wàn)元，北交所需要近兩年的凈利潤平均大于1500萬(wàn)元。在市值方面，深交所創(chuàng )業(yè)板和上交所科創(chuàng )板的**市值要求是≥10億元，而北交所的**市值要求僅為≥2億元。

盡管如此，有業(yè)內人士分析稱(chēng)，北交所以服務(wù)支持“專(zhuān)精特新”中小企業(yè)為發(fā)展方向，瑪格家居這種偏傳統行業(yè)的公司最終能成功上市的幾率并不算高?，敻窦揖右苍诠嬷刑岬?，“公司最近3年的財務(wù)數據可能存在不滿(mǎn)足公開(kāi)發(fā)行股票并在北交所上市條件的風(fēng)險。根據公司已披露的最近3年財務(wù)數據，公司2021年度、2022年度和2023年度經(jīng)審計的歸屬于掛牌公司股東的凈利潤（扣除非經(jīng)常性損益前后孰低為計算依據）分別為10493.70萬(wàn)元、8253.88萬(wàn)元和5886.27萬(wàn)元?！?

從2023年業(yè)績(jì)看，瑪格家居交出的成績(jì)單亦不理想，公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入9.33億元，同比下降1.26%，凈利潤6221.66萬(wàn)元，同比下降29.20%。而對比同期的九大定制上市企業(yè)，歐派、索菲亞（002572）兩家企業(yè)營(yíng)收均達到百億級，其他企業(yè)也跨入十億或數十億的營(yíng)收陣營(yíng)中。

45家企業(yè)僅18家營(yíng)收凈利雙增

當前，家居行業(yè)整體增速放緩疊加消費需求減弱，市場(chǎng)競爭也在持續加劇。記者統計2023年財報發(fā)現，軟體、定制、成品、陶瓷、衛浴、賣(mài)場(chǎng)等45家家居企業(yè)中，有26家營(yíng)收同比增長(cháng)，19家企業(yè)營(yíng)收同比減少；有25家企業(yè)凈利潤同比增長(cháng)，20家企業(yè)凈利潤同比減少；僅有18家企業(yè)營(yíng)收凈利雙增。整體來(lái)看，行業(yè)營(yíng)收增速收窄，只有個(gè)別細分領(lǐng)域仍保持兩位數的增長(cháng)；頭部企業(yè)營(yíng)收、凈利增幅依舊穩健，中腰部企業(yè)業(yè)績(jì)分化，個(gè)別企業(yè)營(yíng)收利潤甚至大幅下降。

此前，中國建筑材料流通協(xié)會(huì )發(fā)布**的賣(mài)場(chǎng)景氣指數報告時(shí)指出：“隨著(zhù)春季旺季來(lái)臨，賣(mài)場(chǎng)及各建材家居企業(yè)陸續開(kāi)展豐富多樣的營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)，以吸引消費者入店，市場(chǎng)人氣有所回升。但行業(yè)競爭加劇、市場(chǎng)需求不足等問(wèn)題仍然凸顯，企業(yè)對后續建材家居消費潛力的持續釋放存在擔憂(yōu)?！?

有市場(chǎng)聲音認為，在當前市場(chǎng)環(huán)境下，家居企業(yè)的IPO受阻，也促使其重新審視內在的投資價(jià)值，包括如何在營(yíng)收和盈利上持續穩健增長(cháng)等。也有行業(yè)人士持樂(lè )觀(guān)態(tài)度，認為“家居企業(yè)IPO遇冷的境況或在今年有所改變”。資深產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟觀(guān)察家梁振鵬告訴記者，家居行業(yè)的發(fā)展與房地產(chǎn)密切相關(guān)，產(chǎn)品需求直接受到商品房銷(xiāo)售量、商品房交收期、二手房交易及翻新改造數量的影響。當下多地房地產(chǎn)政策松綁，隨著(zhù)房地產(chǎn)市場(chǎng)逐漸回暖，家居行業(yè)今年下半年的業(yè)績(jì)或普遍有所好轉，也有利于企業(yè)的IPO沖刺。

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