出口和地產(chǎn)成為我國GDP破百萬(wàn)億主要支柱

2020年，我國國內生產(chǎn)總值（GDP）錄得101.6萬(wàn)億元，**突破百萬(wàn)億大關(guān)，按可比價(jià)格計算，GDP同比增長(cháng)2.3%；分季度看，1季度同比下降6.8%，2季度增長(cháng)3.2%，3季度增長(cháng)4.9%，4季度增長(cháng)6.5%，經(jīng)濟逐步恢復趨勢明顯。

分產(chǎn)業(yè)看，2020年**產(chǎn)業(yè)同比增長(cháng)3.0%；第二產(chǎn)業(yè)同比增長(cháng)2.6%；第三產(chǎn)業(yè)同比增長(cháng)2.1%。

圖1：我國GDP增速及分產(chǎn)業(yè)增速 數據來(lái)源：wind，36氪整理

供給端分析

2020年全年，我國工業(yè)增加值同比增長(cháng)2.8%，三大門(mén)類(lèi)中，采礦業(yè)增加值增長(cháng)0.5%，制造業(yè)增長(cháng)3.4%，電力、熱力、燃氣及水生產(chǎn)和供應業(yè)增長(cháng)2.0%；12月單月工業(yè)增加值同比增速錄得7.3%，較上月繼續提升0.3個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng )2019年3月以來(lái)的新高。

整體來(lái)看，2季度疫情平穩以來(lái)，供給端一直處于持續恢復中，對我國經(jīng)濟企穩起到重要支撐。與此同時(shí)，我國工業(yè)結構進(jìn)一步優(yōu)化，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)品得以快速增長(cháng)。其中，高技術(shù)制造業(yè)和裝備制造業(yè)增加值分別比上年增長(cháng)7.1%、6.6%，增速遠快于整體增加值；而產(chǎn)品產(chǎn)量方面，工業(yè)機器人、新能源汽車(chē)、集成電路、微型計算機設備同比分別增長(cháng)19.1%、17.3%、16.2%、12.7%。

圖2：工業(yè)增加值增速 數據來(lái)源：wind，36氪整理

需求端分析

房地產(chǎn)支撐投資企穩

2020年，我國固定資產(chǎn)投資（不含農戶(hù)）同比增長(cháng)2.9%，較上月增長(cháng)0.3個(gè)百分點(diǎn)。分領(lǐng)域看，基建投資同比增長(cháng)0.9%，制造業(yè)投資同比下降2.2%，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比增長(cháng)7.0%，房地產(chǎn)投資仍然是支撐投資企穩的主要力量。

圖3：我國固定資產(chǎn)投資及分項 數據來(lái)源：wind，36氪整理

地產(chǎn)銷(xiāo)售方面，2020年我國地產(chǎn)需求旺盛，疊加房企融資受限加快資金回籠，共同支撐地產(chǎn)銷(xiāo)售擴張，庫存去化持續。數據方面，年內商品房銷(xiāo)售面積同比增長(cháng)2.6%，較上月提升1.3%，較上年擴張2.7%；商品房待售面積較去年小幅增加。

年內房企拿地和新開(kāi)工進(jìn)展緩慢。企業(yè)土地購置面積同比下降1.1%，降幅比上月收窄4.1個(gè)百分點(diǎn)，比上年收窄10.3個(gè)百分點(diǎn)；新開(kāi)工面積同比下降1.2%，降幅較上月收窄0.8個(gè)百分點(diǎn)，較上年下降9.7%。

資金方面，2020年房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)到位資金比上年增長(cháng)8.1%，較上月提高1.5個(gè)百分點(diǎn)，比上年提高0.5個(gè)百分點(diǎn)。其中，定金及預收款、個(gè)人按揭貸款增速較快，表明企業(yè)為滿(mǎn)足三條紅線(xiàn)限制在加快資金回籠。

消費持續恢復，但整體偏弱

2020年，我國社會(huì )消費品零售總額同比下降3.9%，除汽車(chē)以外的消費憑零售額同比下降4.1%。分類(lèi)型來(lái)看，商品消費同比下降2.3%；餐飲消費同比下降16.6%，上半年疫情對人員流動(dòng)的限制，導致餐飲業(yè)收入下滑明顯，是拖累我國消費走弱的主要原因。

2020年，全國網(wǎng)上零售額同比增長(cháng)10.9%，較上月小幅回落0.6個(gè)百分點(diǎn)，但整體仍在較高的增長(cháng)區間。

圖4：社會(huì )消費品零售總額及分項 數據來(lái)源：wind，36氪整理

整體來(lái)看，2020年上半年受疫情影響，我國消費出現了較大的下滑，尤其是餐飲、可選消費的沖擊更為明顯；下半年隨著(zhù)疫情企穩，以汽車(chē)為代表的可選消費迅速反彈，給整體消費帶來(lái)較大支撐。但受恢復時(shí)間較短、居民收入預期下滑的影響，2020年消費的恢復仍然慢于生產(chǎn)，給我國經(jīng)濟帶來(lái)一定拖累。

與此同時(shí)，疫情對居民的消費形式也帶來(lái)較大改變，年內網(wǎng)上消費增速持續高增，對消費起到了較強的支撐。值得注意的是，年底以來(lái)國內部分地區進(jìn)入疫情散發(fā)期，可能會(huì )對消費產(chǎn)生進(jìn)一步的影響，建議關(guān)注2021年一季度消費走勢。

出口維持高景氣支撐經(jīng)濟恢復

2020 年，我國出口總額（美元計價(jià) ）同比增長(cháng)3.6%，較2019年增長(cháng)3.1個(gè)百分點(diǎn)；進(jìn)口同比下降1.6%，連續兩年萎縮。2020年進(jìn)出口規模創(chuàng )歷史新高，對經(jīng)濟企穩起到積極作用。

12月單月，以美元口徑計量的出口增速18.1%，增速較上月小幅回落，但整體繼續維持在高景氣區間；進(jìn)口增速6.5%，較11月小幅抬升。

圖5：2020年我國進(jìn)出口數據 數據來(lái)源：wind，36氪整理

12月出口維持高景氣的原因主要有3個(gè)方面：**，近期受疫情反復影響，防疫物資出口有所恢復。塑料制品、醫療器械、中成藥等產(chǎn)品對維持出口的高增速有較強貢獻；第二，海外經(jīng)濟的復蘇推動(dòng)出口需求繼續升溫。12月玩具、家具、鋼材、鋁材照明裝置等產(chǎn)品出口增速明顯好于整體；第三，高新技術(shù)產(chǎn)品出口維持高增長(cháng)。12月集成電路、液晶顯示板、汽車(chē)及零配件、高新技術(shù)產(chǎn)品仍維持了較高增速。

整體來(lái)看，2020年海內外疫情錯位導致經(jīng)濟復蘇不同步，由于我國疫情控制穩定生產(chǎn)率先恢復，在防疫物資和生活、生產(chǎn)用品的共同推動(dòng)下，我國出口整體維持了較高增速，對年內經(jīng)濟企穩意義重大。

綜合來(lái)看，2020年，在疫情的沖擊下，我國經(jīng)濟整體先抑后揚。由于疫情防控得力，生產(chǎn)率先恢復，我國經(jīng)濟保持了較強的韌性，4季度GDP增速回到6.5%的高增速。

年內供給端持續發(fā)力，對經(jīng)濟企穩起到較強支撐；與此同時(shí)，受益于經(jīng)濟復蘇錯位，出口維持高景氣區間；地產(chǎn)和基建投資的持續發(fā)力，也為經(jīng)濟增長(cháng)增添動(dòng)力。下半年疫情企穩后，以汽車(chē)消費為代表的可選消費得以快速恢復，但全年來(lái)看，受收入預期下滑、人員流動(dòng)限制等多方面因素影響，我國消費恢復速度仍然較慢。

展望未來(lái)，國內外疫情的變化和外部環(huán)境存在諸多不確定性，致使我國經(jīng)濟恢復基礎尚不牢固。而隨著(zhù)國內情況的基本穩定，以基建為代表的逆周期調節政策面臨收縮的可能；政策層面對地產(chǎn)的嚴控，也給未來(lái)地產(chǎn)投資帶來(lái)一定下行壓力；此外，外需持續高增的可持續性也存疑，在這種背景下，持續擴大內需，才是未來(lái)維持經(jīng)濟長(cháng)期穩定的基礎。

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