IPO注冊制全面落地！家居企業(yè)上市難了？

2023年2月17日，中國證監會(huì )發(fā)布全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制相關(guān)制度規則，自公布之日起施行。證券交易所、全國股轉公司、中國結算、中證金融、證券業(yè)協(xié)會(huì )配套制度規則同步發(fā)布實(shí)施。

此次發(fā)布的制度規則共165部，其中證監會(huì )發(fā)布的制度規則57部，證券交易所、全國股轉公司、中國結算等發(fā)布的配套制度規則108部。內容涵蓋發(fā)行條件、注冊程序、保薦承銷(xiāo)、重大資產(chǎn)重組、監管執法、投資者保護等各個(gè)方面。主要內容包括：

一是精簡(jiǎn)優(yōu)化發(fā)行上市條件。堅持以信息披露為核心，將核準制下的發(fā)行條件盡可能轉化為信息披露要求。各市場(chǎng)板塊設置多元包容的上市條件。

二是完善審核注冊程序。堅持證券交易所審核和證監會(huì )注冊各有側重、相互銜接的基本架構，進(jìn)一步明晰證券交易所和證監會(huì )的職責分工，提高審核注冊效率和可預期性。證券交易所審核過(guò)程中發(fā)現重大敏感事項、重大無(wú)先例情況、重大輿情、重大違法線(xiàn)索的，及時(shí)向證監會(huì )請示報告。證監會(huì )同步關(guān)注發(fā)行人是否符合國家產(chǎn)業(yè)政策和板塊定位。同時(shí)，取消證監會(huì )發(fā)行審核委員會(huì )和上市公司并購重組審核委員會(huì )。

三是優(yōu)化發(fā)行承銷(xiāo)制度。對新股發(fā)行價(jià)格、規模等不設任何行政性限制，完善以機構投資者為參與主體的詢(xún)價(jià)、定價(jià)、配售等機制。

四是完善上市公司重大資產(chǎn)重組制度。各市場(chǎng)板塊上市公司發(fā)行股份購買(mǎi)資產(chǎn)統一實(shí)行注冊制，完善重組認定標準和定價(jià)機制，強化對重組活動(dòng)的事中事后監管。

五是強化監管執法和投資者保護。依法從嚴打擊證券發(fā)行、保薦承銷(xiāo)等過(guò)程中的違法行為。細化責令回購制度安排。此外，全國股轉公司注冊制有關(guān)安排與證券交易所總體一致，并基于中小企業(yè)特點(diǎn)作出差異化安排。

證監會(huì )黨委和中央紀委國家監委駐證監會(huì )紀檢監察組將以強有力監督打造廉潔的注冊制。在制度規則層面，健全覆蓋發(fā)行、上市、再融資、并購重組、退市、監管執法等各環(huán)節全流程的監督制約機制，強化關(guān)鍵崗位人員廉政風(fēng)險防范，加強行業(yè)廉潔從業(yè)監管。

證監會(huì )表示，這次全面實(shí)行注冊制制度規則的發(fā)布實(shí)施，標志著(zhù)注冊制的制度安排基本定型，標志著(zhù)注冊制推廣到全市場(chǎng)和各類(lèi)公開(kāi)發(fā)行股票行為，在中國資本市場(chǎng)改革發(fā)展進(jìn)程中具有里程碑意義。

相關(guān)制度規則正式發(fā)布實(shí)施后，交易所開(kāi)始受理企業(yè)申報。證監會(huì )完成首批企業(yè)注冊程序，核發(fā)批文，主板企業(yè)啟動(dòng)發(fā)行，注冊制下主板首批企業(yè)上市交易。

家居企業(yè)“扎堆”IPO盛況難再現

2021下半年以來(lái)，房地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)入寒冬、數字化時(shí)代來(lái)臨，家居行業(yè)進(jìn)入深度調整期，搭上資本順風(fēng)車(chē)以促進(jìn)企業(yè)數智化轉型逐漸成為當下家居企業(yè)的共識。

據統計，2022年，就有慕思股份、趣睡科技、森鷹門(mén)窗、箭牌家居、螢石網(wǎng)絡(luò )、天振股份、奔朗新材、雷特科技、矩陣股份、浙江正特、聯(lián)翔股份等多家泛家居企業(yè)成功上市，當然也有詩(shī)尼曼、有屋智能、土巴兔、美智光電、泛亞衛浴等家居企業(yè)撤回IPO。

此外，77度注意到，目前艾芬達、林氏家居、新明珠陶瓷、馬可波羅瓷磚、科凡家居、瑪格家居、悍高五金、圖特家居、圖森、瑪格、皇派門(mén)窗、凱迪仕、德施曼、千年舟、森歌、從一家居、家飾佳等家居企業(yè)仍在IPO路上。

證監會(huì )對核準制下的主板申報做出行業(yè)限制，對擬上市的家居企業(yè)是否產(chǎn)生影響？

“全面注冊制實(shí)施后，資本市場(chǎng)服務(wù)企業(yè)主體的能力和范疇將進(jìn)一步擴大?！鄙耆f(wàn)宏源證券研究所首席經(jīng)濟學(xué)家楊成長(cháng)表示。

業(yè)內人士預期，全面注冊制改革落地后，市場(chǎng)不會(huì )出現扎堆上市、短期新股供給大擴容局面。新股發(fā)行效率有望提高，發(fā)行節奏將保持與市場(chǎng)承受能力相適應的常態(tài)化趨勢。

據了解，這次改革的重中之重是上交所、深交所主板。改革后主板要突出大盤(pán)藍籌特色，主板主要服務(wù)于成熟期大型企業(yè)；重點(diǎn)支持業(yè)務(wù)模式成熟、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)穩定、規模較大、具有行業(yè)代表性的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。主板改革后，多層次資本市場(chǎng)體系將更加清晰，基本覆蓋不同行業(yè)、不同類(lèi)型、不同成長(cháng)階段的企業(yè)。

因此，中腰部家居企業(yè)主板上市的難度會(huì )越來(lái)越大，科創(chuàng )板對智能家居企業(yè)會(huì )更友好，總體來(lái)說(shuō)家居企業(yè)上市的路將不會(huì )很順利。

如此以來(lái)，像去年一樣的家居企業(yè)扎堆上市的“盛況”應該難以再現。不過(guò)，2023以來(lái)，家居行業(yè)利好政策頻出，房地產(chǎn)行業(yè)也逐漸走出寒冬，在此背景下，家居企業(yè)的發(fā)展依舊令人期待。

已提交招股書(shū)企業(yè)何去何從？

有投行人士表示，根據證監會(huì )對在審主板項目的新老劃斷安排，全面實(shí)行注冊制主要規則發(fā)布之日起十個(gè)工作日內，交易所僅受理中國證監會(huì )主板在審企業(yè)的**公開(kāi)發(fā)行股票、再融資、并購重組申請。

如果主板在審企業(yè)未在十個(gè)工作日期限內申報給交易所的，將被視為新申報企業(yè)。公開(kāi)資料顯示，截至2月9日，除已經(jīng)通過(guò)發(fā)審會(huì )的，證監會(huì )主板在審項目共有267家企業(yè)，這些企業(yè)未來(lái)兩周內要完成向交易所的平移。

在去年獲得證監會(huì )受理的某主板IPO企業(yè)董秘向媒體表示，保薦機構上周已按部就班修改申報材料，全面注冊制正式文件出臺后，公司周末加班配合投行準備材料。在該人士看來(lái)，“十個(gè)工作日”的期限十分緊張。

對投行及在審項目而言，從審批制到注冊制最花時(shí)間的準備工作就是信息披露。證監會(huì )表示，主板在審企業(yè)應按全面實(shí)行注冊制相關(guān)規定制作申請文件并向交易所提交發(fā)行上市注冊申請。

在招股說(shuō)明書(shū)信息披露方面，監管層也指出，試點(diǎn)注冊制以來(lái)，招股說(shuō)明書(shū)的總體質(zhì)量客觀(guān)上仍存在問(wèn)題，比如篇幅較長(cháng)、部分內容重復冗余、整體可讀性較低；合規性信息披露較多，與投資者決策相關(guān)的信息披露不足；披露的內容模板化，信息披露的針對性不足。

過(guò)會(huì )企業(yè)如何選？

值得注意的是，目前也有不少已過(guò)會(huì )尚未敲鐘的泛家居企業(yè)來(lái)到了十字路口，如致歐家居、豪江智能、時(shí)代裝飾、軟體家居企業(yè)供應商長(cháng)華化學(xué)等，這些企業(yè)的IPO進(jìn)程或已拿到IPO批文，或停滯不前，注冊制下，這些企業(yè)的上市計劃會(huì )受影響嗎？

據悉，根據新老劃斷安排，已通過(guò)發(fā)審委審核并取得核準批文的，發(fā)行承銷(xiāo)工作按照現行相關(guān)規定執行；已通過(guò)發(fā)審委審核未取得核準批文的，可以向證監會(huì )提交申請，明確選擇繼續在全面實(shí)行注冊制前推進(jìn)行政許可程序，并按照現行規定啟動(dòng)發(fā)行承銷(xiāo)工作；也可以選擇申請停止推進(jìn)行政許可程序，在全面實(shí)行注冊制后，向交易所申報，履行發(fā)行上市審核、注冊程序后，按照改革后的制度啟動(dòng)發(fā)行承銷(xiāo)工作。向交易所申報的，由交易所按照證監會(huì )在審企業(yè)順序安排發(fā)行審核工作。

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