家居行業(yè)IPO再次提速，行業(yè)回溫時(shí)機已到？

近日，本已沉寂下來(lái)的家居企業(yè)“上市潮”，似乎再度熱鬧了起來(lái)。馬可波羅、皇派家居、新明珠等多家企業(yè)，已在年初更新財務(wù)數據并恢復IPO審核。

但僅在幾個(gè)月之前，這批企業(yè)都因為不同原因被中止或主動(dòng)撤回IPO申請。以瑪格家居為例，其在元旦前才剛剛“撤單”，但半個(gè)月不到，瑪格家居就再次提交了IPO申請。

家居企業(yè)紛紛趕在新一年重啟IPO，到底是因為“春江水暖鴨先知”，想要趕在市場(chǎng)徹底回暖前，通過(guò)募資資金壯大企業(yè)實(shí)力；還是因為資本市場(chǎng)帶來(lái)的龐大想象空間，能夠幫助企業(yè)渡過(guò)經(jīng)營(yíng)難關(guān)？

但不得不說(shuō)的是，對大部分家居企業(yè)而言，IPO從來(lái)都不是“終點(diǎn)戰”，而是“中途站”，但想要到達這個(gè)“中途站”，恐怕也并不容易。

家居IPO “提速不提量”

去年8月，證監會(huì )宣布將圍繞合理把握IPO、再融資節奏，進(jìn)一步規范股份減持行為等做出一系列安排，其中就提到了將階段性收緊IPO節奏，促進(jìn)投融資兩端的動(dòng)態(tài)平衡。

消息公布后，家居企業(yè)的上市之路就開(kāi)始“收窄”。

據不完全統計，去年沖擊IPO的家居企業(yè)約有40家，但最終只有4家企業(yè)能夠成功“上岸”，分別是幕墻裝飾企業(yè)恒尚節能、木塑地板企業(yè)森泰股份、智能家居產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)豪江智能，河南跨境電商家居企業(yè)致歐科技。

跟早幾年相比，這四家企業(yè)確實(shí)顯得特別“稀罕”。2020年，共有26家家居企業(yè)尋求上市，最終有12家成功 “上岸”。

2021年，50家尋求上市的企業(yè)中，有18家成功上市。

2022年，排隊上市的企業(yè)數量大幅減少至30家左右，但也有16家成功上市。

不難看出，不僅沖擊上市的成功率越來(lái)越低，排隊上市的企業(yè)數量也在持續縮水，據統計，當下正在沖擊上市的企業(yè)約有10家。

家居企業(yè)上市難度不斷加大，有經(jīng)濟環(huán)境持續低迷的影響。

在二級市場(chǎng)缺乏資金量、交易量的大前提下，資本市場(chǎng)的偏好自然也會(huì )有所改變，相較于“講故事”能力，企業(yè)實(shí)打實(shí)的業(yè)績(jì)才更為重要。

因此，大部分家居企業(yè)之所以折戟IPO，更多還是因為業(yè)績(jì)不夠理想，或者存在業(yè)績(jì)穩定性不足的問(wèn)題。

以皇派家居為例，其連續三年都在沖擊IPO，但依舊未能成功。從其招股書(shū)信息來(lái)看，2020 年-2022 年，公司營(yíng)收分別為 8.04 億元、10.25 億元、10.74 億元，預計2023年實(shí)現營(yíng)收9.80-10.74 億元，業(yè)績(jì)增長(cháng)難見(jiàn)起色。

近年，皇派家居的產(chǎn)能利用率已下滑至 80% 以下，但盡管如此，皇派還是計劃將募集資金用于產(chǎn)能建設。

既沒(méi)有講出門(mén)窗品類(lèi)之外的“新故事”，也沒(méi)有應對銷(xiāo)量下滑的“新辦法”，對于資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，皇派家居確實(shí)吸引力不足。

從深交所“撤單”轉戰新三板的瑪格家居，也同樣存在轉型困難的問(wèn)題。

過(guò)去三年，瑪格家居不斷加碼大宗業(yè)務(wù)模式，由于大宗業(yè)務(wù)的項目驗收及回款周期相對較長(cháng)，這導致其應收賬款從2020年的305.79萬(wàn)元飆升至2022年的1884.44萬(wàn)元。2022年，瑪格家居的**大欠款客戶(hù)為房企，占應收賬款余額的60%以上。

此外，瑪格家居的經(jīng)銷(xiāo)商收入占總營(yíng)收的比例高達90%，這意味著(zhù)其不僅要被房企“欠債”，也要被經(jīng)銷(xiāo)商捏住“喉嚨”。

在之前的上市審核期間，瑪格家居也被證監會(huì )問(wèn)到關(guān)于產(chǎn)品產(chǎn)能利用率較低等問(wèn)題。

不難看出，如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況沒(méi)有實(shí)質(zhì)性改善，那么不管多少次重啟IPO，都會(huì )遇到證監會(huì )同樣的“靈魂提問(wèn)”。

從實(shí)際情況來(lái)看，恢復IPO的家居企業(yè)似乎都沒(méi)有迎來(lái)“真正的春天”。以遠超智慧為例，其在去年12月更新了財務(wù)資料，預計2023年營(yíng)收為11.2-12.4億元；凈利潤為1.52-1.67億元，跟2022年相比，仍有著(zhù)營(yíng)利下滑的風(fēng)險。

圖源：遠超智慧招股書(shū)

但盡管如此，部分家居企業(yè)還是前腳“撤單”，后腳“提申請”，有的甚至不惜借道新三板，也要擠進(jìn)資本市場(chǎng)，大家如此著(zhù)急的原因到底是什么？

春江水暖鴨先知？

家居企業(yè)扎堆IPO的其中一個(gè)原因，可能是因為大家都嗅到了行業(yè)“回暖”的先機。去年以來(lái)，家居行業(yè)的政策利好“多箭齊發(fā)”，這一趨勢也延續到了今年。

去年7月，13部門(mén)聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于促進(jìn)家居消費的若干措施》，希望在提升家居產(chǎn)業(yè)發(fā)展質(zhì)量的背景下，幫助行業(yè)找到新的消費增長(cháng)點(diǎn)。在全面推動(dòng)內需的背景下，各地政府均紛紛落實(shí)促進(jìn)家居消費的措施。

比如湖南政府于去年11月舉辦家裝消費節；北京市商務(wù)局帶頭于9月舉辦了“2023北京消費季家居煥新節”，此外上海、深圳、湖北等多地都有類(lèi)似的促銷(xiāo)活動(dòng)落地。

除了促進(jìn)家居消費的具體活動(dòng)之外，相關(guān)部門(mén)還為家居行業(yè)發(fā)展指明了具體方向。2023年底所舉辦的中央經(jīng)濟工作會(huì )議，明確提出要積極培育智能家居等新的消費增長(cháng)點(diǎn)；

12月底，工業(yè)和信息化部等八部門(mén)聯(lián)合發(fā)布關(guān)于加快傳統制造業(yè)轉型升級的指導意見(jiàn)，其中提到了大力開(kāi)發(fā)智能家居、綠色建材等領(lǐng)域新產(chǎn)品；7月，住房城鄉建設部則發(fā)布了《關(guān)于扎實(shí)推進(jìn)2023年城鎮老舊小區改造工作的通知》，明確推動(dòng)存量房改建新裝。

從近期恢復IPO的家居企業(yè)名單來(lái)看，不少企業(yè)已經(jīng)開(kāi)始著(zhù)力挖掘業(yè)務(wù)新方向。

比如新明珠巖板總經(jīng)理唐楚雄表示，未來(lái)要優(yōu)化產(chǎn)品結構優(yōu)化并向高端市場(chǎng)發(fā)力。從瓷磚到巖板，新明珠也在積極適應“后地產(chǎn)時(shí)代”，通過(guò)具有更高附加值和利潤空間的巖板，開(kāi)拓新的業(yè)務(wù)增量。

此外，云峰新材（莫干山）也在去年與圣都整裝達成了戰略合作，共同發(fā)力整裝市場(chǎng)。隨著(zhù)存量房時(shí)代的到來(lái)，家裝需求會(huì )進(jìn)一步爆發(fā)，借助裝企這**量入口，將能進(jìn)一步帶動(dòng)莫干山的板材銷(xiāo)售，并搶占整裝風(fēng)口。

梳理本次重啟IPO的家居企業(yè)，主要是以陶瓷建材、門(mén)窗、五金類(lèi)為主，這些細分領(lǐng)域在存量房時(shí)代確實(shí)更有想象空間。

而在去年底中止IPO的家居企業(yè)，其實(shí)還有華鴻股份、科凡家居，前者是家居飾品供應商，后者則是定制家居企業(yè)，相較之下，它們所處的賽道則更為“內卷”。

家居企業(yè)千方百計想要擠入資本市場(chǎng)，一方面自然是希望能夠獲得資金支持，幫助企業(yè)升級產(chǎn)能，進(jìn)行品牌宣傳并拓展業(yè)務(wù)。

雖然，當前家居行業(yè)仍未能徹底走出地產(chǎn)調控所帶來(lái)的影響，但不少企業(yè)已經(jīng)開(kāi)始在細分賽道加速“起跑”，比如“舊房新裝”所帶來(lái)的門(mén)窗、裝修需求。

數據顯示，老房裝修基本有99%換門(mén)窗的需求，目前每年來(lái)自二手房交易市場(chǎng)的新增潛在門(mén)窗需求就超1億平方米。

另一方面，進(jìn)軍資本市場(chǎng)還能為企業(yè)帶來(lái)進(jìn)行資本整合的舞臺。

隨著(zhù)家居行業(yè)不斷提速，行業(yè)的發(fā)展趨勢必然是“多品類(lèi)融合”，企業(yè)要在大家居戰略中率先跑出，就不能“單打獨斗”，而是要積極建立合作聯(lián)盟，發(fā)揮1+1＞2的力量。

事實(shí)上，跨界融合已經(jīng)成為大家居行業(yè)的發(fā)展趨勢，去年以來(lái)，家居行業(yè)就發(fā)生了多起并購案，涉及美的、顧家、紅星美凱龍、居然之家等，交易總金額達到200億元以上。

不僅頭部企業(yè)的整合力度在加大，中小企業(yè)同樣熱衷于收購并購案，去年全球陶瓷行業(yè)發(fā)生的收購并購案超10起，涉及中國企業(yè)的有7起。

企業(yè)之間的收購并購，有利于完善彼此的供應鏈和營(yíng)銷(xiāo)渠道，通過(guò)快速增強企業(yè)的競爭優(yōu)勢來(lái)?yè)屨几蟮氖袌?chǎng)份額。

對于家居企業(yè)而言，登陸資本市場(chǎng)顯然能夠為企業(yè)帶來(lái)更吸引的談判籌碼，畢竟誰(shuí)不想在談判桌上有一個(gè)更好的定價(jià)呢？

上市并非家居企業(yè)的“終點(diǎn)站”

不過(guò)，雖然IPO對家居企業(yè)來(lái)說(shuō)非常吸引，但即便能夠順利登陸資本市場(chǎng)，也不見(jiàn)得企業(yè)就能安枕無(wú)憂(yōu)。

據公開(kāi)資料顯示，在A(yíng)股共70家上市家居企業(yè)中，去年只有31家企業(yè)實(shí)現市值增長(cháng)，其余39家企業(yè)市值下降。

目前，家居市場(chǎng)中并無(wú)一家“千億企業(yè)”，公牛集團以500億元市值成為家居企業(yè)的市值冠軍。

此外，共有15家企業(yè)實(shí)現過(guò)百億市值，包括顧家家居、美凱龍、居然之家、索菲亞等頭部品牌企業(yè)在內。

也就是說(shuō)，企業(yè)在登陸資本市場(chǎng)后，將會(huì )受到更多投資者的關(guān)注，他們對企業(yè)價(jià)值的認可度，將會(huì )直接影響公司的股價(jià)和市值。

此外，企業(yè)在資本市場(chǎng)的波動(dòng)中也往往難以獨善其身，股價(jià)的起伏也有可能影響公司的財務(wù)狀況。

因此，想要讓公司的股價(jià)和市值更穩定，上市公司就要表現出優(yōu)秀的綜合素質(zhì)。說(shuō)到底，不管能否上市，業(yè)績(jì)才是企業(yè)持續發(fā)展的“重要底色”，否則也有可能上市即破發(fā)。

2022年，當時(shí)的地產(chǎn)“暴雷潮”給家居行業(yè)帶來(lái)了較大的負面影響，雖然仍有不少家居企業(yè)成功上市，但包括慕思集團、恒太照明、天振股份、雷特科技等企業(yè)均在上市當天即跌破發(fā)行價(jià)。

家居行業(yè)景氣度較低是上市企業(yè)破發(fā)的原因之一，但家居企業(yè)的業(yè)績(jì)和盈利能力，才是影響股價(jià)的關(guān)鍵。

以恒太照明為例，其上市前的三季度業(yè)績(jì)并不亮眼，凈利潤甚至暴跌了57.57%，投資者自然會(huì )“用腳投票”。

所以，資本市場(chǎng)對家居企業(yè)而言，其實(shí)是一個(gè)更大的“斗獸場(chǎng)”，企業(yè)要在眾多更優(yōu)秀的競爭對手中勝出，就要拿出更多的看家本領(lǐng)。

家居企業(yè)能夠善用資本市場(chǎng)的“活水”，對推動(dòng)家居行業(yè)的持續發(fā)展自然是好事一件，但如果企業(yè)只是把資本市場(chǎng)當成“印鈔機”，希望用更多資金來(lái)彌補企業(yè)經(jīng)營(yíng)的不足，那恐怕就不能如愿了。

隨著(zhù)IPO節奏的階段性收緊，資本市場(chǎng)將會(huì )用“放大鏡”來(lái)看待每一家家居企業(yè)，在這個(gè)過(guò)程中，有實(shí)力的企業(yè)自然有望站上更高的舞臺，擁抱更多的戰略合作者，而實(shí)力稍弱的企業(yè)恐怕將無(wú)緣資本舞臺。

家居企業(yè)只有先把自己“卷起來(lái)”，才能交到更好的“朋友”。在大家居的發(fā)展趨勢下，“頭部效應”將愈發(fā)明顯，行業(yè)要“汰弱留強”，家居企業(yè)也要加快速度奔跑了。

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