地產(chǎn)下行拖累供應商業(yè)績(jì) 家居、建材企業(yè)將如何突圍？

在經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)中，各行業(yè)之間形成緊密關(guān)系，一方發(fā)生變化，上下游產(chǎn)業(yè)鏈也隨之進(jìn)入大調整，行業(yè)間的“蝴蝶效應”在此輪房地產(chǎn)調整中表現尤為明顯。

受地產(chǎn)下行壓力影響，作為產(chǎn)業(yè)鏈上下游的家居、建材行業(yè)首當其沖。

近日，多家家居、建材企業(yè)發(fā)布2021年年度業(yè)績(jì)預虧公告，因地產(chǎn)行業(yè)變化，多家企業(yè)已進(jìn)行單項計提減值準備，導致歸屬于上市公司股東的凈利潤減少而陷入財務(wù)虧損。

從目前房地產(chǎn)市場(chǎng)表現看，2021年或許不是地產(chǎn)下行的終結，該影響極有可能對家居、建材行業(yè)2022年的業(yè)績(jì)產(chǎn)生直接影響。房地產(chǎn)縮表，增量承壓之下，家居、建材行業(yè)該如何調整策略，減少房地產(chǎn)對業(yè)績(jì)的影響？同時(shí)，面臨大量應收賬款和可能的壞賬，又該如何應對，將損失降至**？

押注地產(chǎn)的盈利下滑

2016年，國家及各省市政府陸續出臺相關(guān)政策鼓勵精裝修，隨著(zhù)精裝修交付比例的提升，以房地產(chǎn)銷(xiāo)售規模持續擴容，家居、建材供應商加速向房企靠攏，擁抱大宗業(yè)務(wù)，開(kāi)啟高增長(cháng)時(shí)代。

強化與房地產(chǎn)的合作關(guān)系，不少家居企業(yè)與房企合資共建產(chǎn)業(yè)園，房企建設園區，家居企業(yè)的園區產(chǎn)能為房企精裝修助力，從而形成親密的捆綁。資料顯示，2017年，索菲亞(002572)、皮阿諾(002853)、喜臨門(mén)(603008)等6家上市家居企業(yè)先后與恒大成立合資子公司。

（圖片來(lái)源：中國經(jīng)濟網(wǎng)，侵刪）

因業(yè)績(jì)增長(cháng)較為依賴(lài)房地產(chǎn)行業(yè)，家居、建材行業(yè)與房地產(chǎn)形成了共榮共損的關(guān)系。地產(chǎn)規模擴大，家居、建材企業(yè)的業(yè)績(jì)快速增長(cháng)。以涂料龍頭三棵樹(shù)(603737)為例，2020年年報顯示，近年來(lái)，公司的工程墻面涂料銷(xiāo)售收入金額持續增長(cháng)，而產(chǎn)品的客戶(hù)主要為大型房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)，給予較長(cháng)的信用賬期。

同時(shí)因為屬于下游企業(yè)議價(jià)能力差，大量的業(yè)務(wù)以商業(yè)承兌匯票的方式結算，企業(yè)不能及時(shí)獲得現金，下游企業(yè)應收款的數額也隨之大增。三棵樹(shù)發(fā)布的數據顯示，2020年末公司應收票據余額為6.91億元，同比上漲66.1%。

因房地產(chǎn)帶來(lái)的繁榮景象隨著(zhù)地產(chǎn)行業(yè)下行頃刻瓦解，背后隱藏的風(fēng)險踢爆，成為家居、建材企業(yè)的棘手課題。

2021年以來(lái)，隨著(zhù)政策調控深入加碼，房企高杠桿、高周轉、高負債模式難以為繼，規模時(shí)代謝幕，部分房企陷入了流動(dòng)性困局。與地產(chǎn)行業(yè)深度綁定的家居建材供應商首先受到波及。

轉折發(fā)生在2021年。房企資金鏈承壓甚至斷裂，令供應商不得不接受應收賬款越來(lái)越難及時(shí)追回的事實(shí)。反映在財務(wù)上，則是多家供應商的業(yè)績(jì)虧損。

1月29日，三棵樹(shù)發(fā)布2021年年度業(yè)績(jì)預虧公告，預計2021年年度歸屬于上市公司股東的凈利潤為人民幣-4.7億元到-3.2億元。當日發(fā)布業(yè)績(jì)預告的還有全筑股份(603030)、金螳螂(002081)、索菲亞等。其中，全筑股份和金螳螂均為業(yè)績(jì)預虧。全筑股份凈利潤預計-12億元至-8億元，下降幅度為-1000.38%至-700.25%；金螳螂凈利潤預計-50億元至-40億元，下降幅度為-310.62%至-268.50%。索菲亞雖預計盈利，但因本期信用減值損失估計較上年同期增加約9億元等原因，凈利潤較上年同期下降。

上述企業(yè)虧損和利潤大減的主要原因是對財務(wù)困難的客戶(hù)進(jìn)行計提。曾經(jīng)依靠地產(chǎn)大客戶(hù)業(yè)績(jì)加速上漲的企業(yè)終究還是陷入了押注地產(chǎn)的“陷阱”中。

除壞賬準備計提外，企業(yè)未來(lái)的規模擴張同樣面臨難題。

受大環(huán)境影響，企業(yè)的拿地億元降低，開(kāi)工面積下降，銷(xiāo)售規?；驅⑾陆?。評級機構穆迪發(fā)布報告稱(chēng)，2022年中國房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商的全國合約銷(xiāo)售額將下降5％-10％，主要原因是在開(kāi)發(fā)商融資渠道受限和購房者情緒疲軟的環(huán)境下銷(xiāo)售量下降和平均銷(xiāo)售價(jià)格持平。

壞賬化解的得與失

針對當前房企和市場(chǎng)現狀，家居建材供應商的影響出現分化。中證鵬元認為，定制家居龍頭企業(yè)多以經(jīng)銷(xiāo)收入為主，受影響較??；中部、尾部企業(yè)受波及程度大，大宗業(yè)務(wù)占比高、合作房企負債率高的企業(yè)影響更甚。

如全筑股份在2021年半年度報告中顯示，公司**大客戶(hù)出現流動(dòng)性問(wèn)題，公司業(yè)務(wù)和資金都面臨重大挑戰。亦有某衛浴企業(yè)告訴和訊，公司房地產(chǎn)項目銷(xiāo)售不多，影響不大，但自身會(huì )更加謹慎。

對于更多的押注房地產(chǎn)家居和建材企業(yè)來(lái)說(shuō)，就沒(méi)有那么幸運了，大量的應收賬款以及可能的壞賬對業(yè)績(jì)造成損失，將直接影響其資本等一系列表現，對于這些企業(yè)來(lái)說(shuō)，化解壞賬，將損失降至最小，是未來(lái)努力的一大方向。

據了解，目前市場(chǎng)較為常見(jiàn)的兩大償債舉措，以股抵債以及以房抵債。

以恒大聯(lián)合索菲亞、皮阿諾、喜臨門(mén)等6家企業(yè)建立產(chǎn)業(yè)園為列，目前恒大均以退出與上述公司合作園區的股權，并以退出股份抵償恒大欠供應商的欠款。

據和訊房產(chǎn)梳理發(fā)現，恒大的股權轉讓與供應商，股權對應的價(jià)格基本與合資公司注冊資本相當，也就意味著(zhù)，恒大未以賤賣(mài)股權的方式抵債。

對于恒大來(lái)說(shuō)，這是目前較為理想的償債價(jià)格了，但對于供應商而言，并非如此。業(yè)內人士分析認為，恒大退出產(chǎn)業(yè)園區股權，供應商在園區建設的投入更多，同時(shí)恒大以及整個(gè)房地產(chǎn)行業(yè)縮表，產(chǎn)業(yè)園的產(chǎn)能將如何消化，同樣是供應商面對的問(wèn)題。

（圖片來(lái)源：中國經(jīng)濟網(wǎng)，侵刪）

另外一種以房抵債的方式對于債主來(lái)說(shuō)同樣難點(diǎn)重重。以三棵樹(shù)為例，恒大對其的欠款中約2.2億元以房抵債，雖然抵償票據金額低于資產(chǎn)評估價(jià)值以及購房合同款金額，但目前市場(chǎng)仍在下行，且交房時(shí)間分布在2022年、2023年以及2024年，能否交房、交房之后房屋價(jià)值是否縮水仍是未知數。再者，房屋未變現之前，這些資金是無(wú)法流動(dòng)的，資金周轉和利用率低，無(wú)法形成盈利。

業(yè)內人士認為，雖然股權抵債和房產(chǎn)抵債有諸多不利，對于話(huà)語(yǔ)權處于弱勢的供應商而言，實(shí)為無(wú)奈之選，好過(guò)拿不到資金和實(shí)物抵償。

戰略突圍與培育新增長(cháng)

除了積極化解應收款和壞賬風(fēng)險之余，家居和建材企業(yè)更應該對未來(lái)發(fā)展有一個(gè)清晰的戰略規劃。

這一輪的家居、建材企業(yè)的業(yè)績(jì)預虧和盈利大減，很多原因是因為營(yíng)收結構中對房地產(chǎn)過(guò)度依賴(lài)，同時(shí)，在地產(chǎn)邏輯變化之下，房地產(chǎn)未來(lái)的增長(cháng)仍存在不確定性，供應商需要另謀出路，尋找新的增長(cháng)點(diǎn)。

中證鵬元認為，大宗業(yè)務(wù)是定制家居行業(yè)渠道變革方向的一次嘗試，未來(lái)或將回歸謹慎發(fā)展，展望未來(lái)，定制家居行業(yè)在渠道和品類(lèi)變革方面的探索仍將繼續。

例如，三棵樹(shù)表示將持續加強數字化營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò )建設及市場(chǎng)推廣力度，通過(guò)豐富產(chǎn)品品類(lèi)、延長(cháng)產(chǎn)品線(xiàn)、提高產(chǎn)品品質(zhì)及服務(wù)能力，進(jìn)一步擴大市場(chǎng)份額。要提高存量房、二手房裝修比例。

全筑股份表示向長(cháng)租房、總部辦公、學(xué)校、醫院、定制精裝等細分領(lǐng)域進(jìn)行裝修業(yè)務(wù)拓展，持續優(yōu)化業(yè)務(wù)結構。

江山歐派門(mén)業(yè)自建“歐派有品網(wǎng)上商城”、并入駐京東旗艦店、阿里巴巴網(wǎng)站，開(kāi)啟線(xiàn)上銷(xiāo)售模式。

中國商業(yè)聯(lián)合會(huì )專(zhuān)家委員會(huì )委員賴(lài)陽(yáng)表示，家居未來(lái)的趨勢應該是文創(chuàng )化的趨勢，即產(chǎn)品的文創(chuàng )和設計理念的文創(chuàng )，這會(huì )是未來(lái)家居競爭力的根本；目前企業(yè)在該方面的轉型探索有限。

不僅要發(fā)展客戶(hù)數量和客戶(hù)類(lèi)型，以及變革產(chǎn)品，供應商自身品牌知名度和美譽(yù)度提升以及身份定位也在轉化。

如三棵樹(shù)強調要加快由單一涂料生產(chǎn)商向“涂料+服務(wù)咨詢(xún)+施工服務(wù)”的綜合服務(wù)商轉變。喜臨門(mén)通過(guò)贊助一系列前端綜藝提升品牌知名度，并打造五星級門(mén)店終端品牌形象，塑造品牌聲譽(yù)。

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