夢(mèng)天家居上市，依賴(lài)經(jīng)銷(xiāo)商存風(fēng)險、明星代言費疑似打折曾引爭議

夢(mèng)天家居12月15日在上海證券交易所上市，成為繼江山歐派后第二家上市的木門(mén)企業(yè)。夢(mèng)天家居的股票開(kāi)盤(pán)后不久漲停，收于24.28元/股，漲幅達44.01%，總市值達到53.75億元。12月16日，夢(mèng)天家居開(kāi)盤(pán)漲停，截至發(fā)稿時(shí)報26.71元/股。

公開(kāi)資料顯示，成立于1989年的夢(mèng)天家居是木門(mén)行業(yè)的頭部企業(yè)，劉德華是其簽約品牌形象大使。截至2021年6月末，夢(mèng)天家居共發(fā)展了974家經(jīng)銷(xiāo)商。不過(guò)，也正因為依賴(lài)經(jīng)銷(xiāo)模式給企業(yè)帶來(lái)一定風(fēng)險。據了解，夢(mèng)天家居的經(jīng)銷(xiāo)商渠道貢獻了公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的90%以上，同時(shí)也增加了公司的管理難度。

面對目前存在的各類(lèi)風(fēng)險夢(mèng)天家居將作何處理？公司上市后各項規劃如何落實(shí)？12月15日，新京報記者致電夢(mèng)天家居，截至發(fā)稿電話(huà)均未接通。

作為國內第二家上市的木門(mén)企業(yè)，夢(mèng)天家居上市對整體門(mén)業(yè)意味著(zhù)什么？中國建筑材料流通協(xié)會(huì )會(huì )長(cháng)秦占學(xué)認為，夢(mèng)天家居的上市對門(mén)業(yè)有一定帶動(dòng)作用，他同時(shí)指出門(mén)業(yè)應“兩條腿”走路，一條腿能夠走向智能化，一條腿要渠道下沉。

上市首日股票漲幅達44.01%

夢(mèng)天家居上市首日開(kāi)盤(pán)價(jià)20.23元/股，與發(fā)行價(jià)16.86元/股相比，漲幅達19.99%，收盤(pán)價(jià)24.28元/股，漲幅達44.01%，總市值53.75億元。

據記者了解，夢(mèng)天家居本次公開(kāi)發(fā)行股票數量為5536萬(wàn)股，募集資金凈額為8.42億元。據此前招股書(shū)顯示，募集資金將用于年產(chǎn)37萬(wàn)套平板門(mén)、9萬(wàn)套個(gè)性化定制柜技改項目，智能化倉儲中心建設項目，品牌渠道建設項目、信息化建設項目，同時(shí)，還有部分用于補充流動(dòng)資金。

公開(kāi)資料顯示，夢(mèng)天家居控股股東為夢(mèng)天控股，本次發(fā)行后，夢(mèng)天控股持有夢(mèng)天家居56.24%的股份。公司的實(shí)際控制人為余靜淵、范小珍夫婦，近三年來(lái)未發(fā)生變化。本次發(fā)行后，余靜淵通過(guò)夢(mèng)天控股控制公司56.24%的表決權，范小珍直接持有公司6.00%的股份，同時(shí)余靜淵、范小珍通過(guò)夢(mèng)家投資、夢(mèng)悅投資分別控制公司7.50%、3.75%的表決權。因此，余靜淵、范小珍夫婦直接和間接擁有公司73.49%的表決權。

中國建筑材料流通協(xié)會(huì )會(huì )長(cháng)秦占學(xué)認為，夢(mèng)天家居開(kāi)盤(pán)即漲停并不意味著(zhù)什么，“但夢(mèng)天家居的上市帶動(dòng)了門(mén)業(yè)的發(fā)展，這個(gè)是很有意義的?！鄙鲜幸彩且话选半p刃劍”，一方面能帶動(dòng)企業(yè)發(fā)展，另外也能看清內部發(fā)展狀態(tài)?！吧鲜幸艿饺鐣?huì )的監督，企業(yè)的治理結構和財務(wù)狀況以及經(jīng)營(yíng)狀況全在眼皮底下。所以，企業(yè)必須規范經(jīng)營(yíng)?！?

劉德華代言費打折、募投項目合理性曾被質(zhì)疑

夢(mèng)天家居上市，令代言人劉德華的代言費備受關(guān)注。據夢(mèng)天木門(mén)官網(wǎng)，1989年余靜淵成立了夢(mèng)天，在32年的發(fā)展中逐漸成為木門(mén)龍頭企業(yè)。2015年，正式簽約劉德華為品牌形象大使。公開(kāi)報道顯示，2018年劉德華代言費用打折被疑是墊高經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)。

在夢(mèng)天家居集團股份有限公司**公開(kāi)發(fā)行股票招股說(shuō)明書(shū)（申報稿2020年6月4日報送）中顯示，2017年至2019年，劉德華的代言費用分別為1717.77萬(wàn)元、1052.90萬(wàn)元、1184.39萬(wàn)元。其中，2018年代言費相比前一年驟減600多萬(wàn)元。對此，夢(mèng)天家居解釋稱(chēng)“劉德華與公司繼續合作簽約，給予了公司一定的折扣所致”。

圖/招股書(shū)截圖

值得注意的是，在證監會(huì )此前給出的反饋意見(jiàn)中提到，發(fā)行人與劉德華經(jīng)紀公司亨泰環(huán)宇有限公司2019年簽訂的形象代言合同約定的代言費用為1800萬(wàn)元人民幣，申報材料提供的合同文本上備注已支付1800余萬(wàn)元代言費，要求夢(mèng)天家居解釋?zhuān)鲜鱿嚓P(guān)合同約定、代言費實(shí)際支付情況與招股說(shuō)明書(shū)披露情況是否一致，不一致的原因，發(fā)行人是否存在體外支付代言費的情況等。

而在**的招股書(shū)中，“劉德華代言費”的描述已改為“代言費”，顯示2021年1月-6月，該項費用為488.83萬(wàn)元。有相關(guān)報道評論稱(chēng)，這讓夢(mèng)天家居廣告費用成本減少背后更生疑云。

圖/招股書(shū)截圖

此外，其募投項目也遭到過(guò)質(zhì)疑。實(shí)際上，在營(yíng)收和主營(yíng)產(chǎn)品產(chǎn)能利用率雙雙下滑的情況下，夢(mèng)天家居一項募投項目即擴大產(chǎn)能，擬投向年產(chǎn)37萬(wàn)套平板門(mén)、9萬(wàn)套個(gè)性化定制柜技改項目，項目投資金額接近總募資額的一半。證監會(huì )曾要求其說(shuō)明募投項目的合理性及與未來(lái)發(fā)展規劃是否背離。對此夢(mèng)天家居回復稱(chēng)，公司將從調整產(chǎn)能結構出發(fā)，完善產(chǎn)品結構，實(shí)現市場(chǎng)結構的均衡發(fā)展：一方面，對現有部分門(mén)扇生產(chǎn)線(xiàn)進(jìn)行技術(shù)改造，形成37萬(wàn)套工程門(mén)產(chǎn)能，借此進(jìn)入精裝修工程市場(chǎng)；另一方面，新增年產(chǎn)9萬(wàn)套的柜類(lèi)產(chǎn)能，將有效緩解柜類(lèi)產(chǎn)能不足的瓶頸。

而夢(mèng)天家居在**招股書(shū)中也提到募集資金投資項目實(shí)施存風(fēng)險?！半m然，公司針對本次募集資金投資項目在技術(shù)、人員及市場(chǎng)開(kāi)拓等方面進(jìn)行了精心準備，謹慎論證項目效益，但仍不能排除產(chǎn)業(yè)政策、市場(chǎng)環(huán)境、消費者需求等發(fā)生重大不利變化，或者由于市場(chǎng)開(kāi)拓不理想，導致項目新增產(chǎn)能無(wú)法及時(shí)消化、投入效果不能達到預期等風(fēng)險，從而導致項目的實(shí)施進(jìn)度和公司的預期收益不能達到或完成?！?

依賴(lài)經(jīng)銷(xiāo)商模式

夢(mèng)天家居業(yè)績(jì)數據顯示，2018年至2020年，公司營(yíng)收分別為13.45億元、13.48億元、12.27億元，同期歸母凈利潤分別為0.94億元、1.88億元、1.71億元。招股書(shū)介紹，2020年上半年，夢(mèng)天家居主營(yíng)業(yè)務(wù)受疫情影響嚴重，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)大幅下滑，營(yíng)業(yè)收入、扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤分別同比下降32.08%、73.93%。

在上市公告書(shū)中，夢(mèng)天家居稱(chēng)2021年凈利潤存在下滑可能。經(jīng)測算，公司預計2021年度營(yíng)業(yè)收入為13.83億元至15.29億元，相比上年同期增長(cháng)12.74%至24.61%；預計凈利潤為1.7億元至1.88億元，相比上年同期變動(dòng)-0.33%至10.29%。

實(shí)際上，夢(mèng)天家居還存在多重風(fēng)險。招股書(shū)顯示，風(fēng)險包括市場(chǎng)競爭加劇，品牌、產(chǎn)品被仿冒，經(jīng)銷(xiāo)商管理等。夢(mèng)天家居依賴(lài)經(jīng)銷(xiāo)商模式，其經(jīng)銷(xiāo)商渠道貢獻了公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的90%左右。

最 新招股書(shū)顯示，夢(mèng)天家居主要面向經(jīng)銷(xiāo)商開(kāi)展銷(xiāo)售業(yè)務(wù)，截至2021年6月末，共發(fā)展了974家經(jīng)銷(xiāo)商，1117家經(jīng)銷(xiāo)商專(zhuān)賣(mài)店遍布于全國31個(gè)省、自治區和直轄市。但由于存在經(jīng)銷(xiāo)商數量較多、地域分布廣、各地經(jīng)濟發(fā)展水平不均等因素，增加了公司的管理難度。夢(mèng)天家居介紹，如果個(gè)別經(jīng)銷(xiāo)商未按照合作協(xié)議的約定進(jìn)行產(chǎn)品的銷(xiāo)售和服務(wù)，甚至發(fā)生欺騙消費者的行為，將對“夢(mèng)天”品牌和市場(chǎng)形象造成損害；此外，如果公司管理及服務(wù)水平無(wú)法跟上經(jīng)銷(xiāo)商業(yè)務(wù)發(fā)展的速度，會(huì )對部分終端消費者服務(wù)滯后，也將對公司品牌形象和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)造成不利影響。

門(mén)業(yè)需“兩條腿”走路

近幾年，受整裝、定制等因素的影響，木門(mén)企業(yè)在終端市場(chǎng)受到?jīng)_擊，也倒逼木門(mén)、地板等單品類(lèi)企業(yè)轉型升級。在今年第23屆中國建博會(huì )（廣州）中，記者注意到，不止一家木門(mén)企業(yè)從單品類(lèi)產(chǎn)品向多品類(lèi)、多品牌方向轉型升級，提出一體化定制戰略，其中包括夢(mèng)天、新標木門(mén)、霍爾茨木門(mén)、伯藝、TATA等品牌。秦占學(xué)稱(chēng)，一體化的發(fā)展實(shí)際上是一種產(chǎn)業(yè)鏈的融合，是一種趨勢。

“門(mén)業(yè)不是不好，實(shí)際上是太多了。整個(gè)裝飾裝修的體量還是很多，現在是消費這塊受到一定的壓抑?！彼J為，夢(mèng)天家居的上市對木門(mén)行業(yè)來(lái)說(shuō)是一個(gè)刺激和帶動(dòng)，是一個(gè)強心劑。他同時(shí)希望門(mén)業(yè)能“兩條腿”走路，一條腿能夠走向智能化，而門(mén)墻柜一體化也要向智能化、康養方面發(fā)展。另一條腿是渠道下沉，向三四五線(xiàn)城市下沉，適應城鎮化建設，要有一些質(zhì)量好、價(jià)格優(yōu)、經(jīng)久耐用的產(chǎn)品?！坝袃蓷l線(xiàn)發(fā)展會(huì )更持久，也會(huì )給門(mén)業(yè)帶來(lái)示范效應?！?

“希望夢(mèng)天能借助上市‘東風(fēng)’，引領(lǐng)整個(gè)行業(yè)的產(chǎn)品升級，特別是募集資金能用于行業(yè)發(fā)展，帶領(lǐng)整個(gè)行業(yè)向著(zhù)智能、康養、綠色環(huán)保方向發(fā)展。更重要的是，加強售后服務(wù)，如果沒(méi)有很好的售后服務(wù)，市場(chǎng)將被毀壞?！?

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