志邦家居全年負債攀升 整體櫥柜毛利率下降

自2017年上市后，連續4年業(yè)績(jì)增長(cháng)的志邦家居（603801.SH）正在面臨“煩惱”。

志邦家居2020年報顯示，2020年志邦家居實(shí)現營(yíng)業(yè)收入38.40億元，同比增長(cháng)29.65%；實(shí)現凈利潤3.95億元，同比增長(cháng)20.04%。營(yíng)收凈利實(shí)現雙增長(cháng)，在經(jīng)歷疫情的沖擊后，取得這樣的成績(jì)實(shí)屬亮眼。

不過(guò)，志邦家居亮眼業(yè)績(jì)背后也存在不少風(fēng)險，主營(yíng)產(chǎn)品毛利率的下降、負債的不斷攀升和經(jīng)銷(xiāo)商矛盾的加劇，成為志邦家居面臨的難題。

產(chǎn)品毛利率下降 債務(wù)攀升

志邦家居成立于1998年，主營(yíng)業(yè)務(wù)為家具制造業(yè)，主要產(chǎn)品為整體廚柜、定制衣柜和木門(mén)。

年報顯示，2020年，志邦家居家具制造業(yè)的營(yíng)業(yè)收入為36.83億元，占總營(yíng)收的比重為95.91%，同比增長(cháng)27.91%，而整體廚柜、定制衣柜和木門(mén)的營(yíng)業(yè)收入分別同比增長(cháng)18.02%、55.34%、56.98%。

來(lái)源：志邦家居2020年報

但值得注意的是，雖然志邦家居營(yíng)收全面增長(cháng)，主營(yíng)業(yè)務(wù)和主營(yíng)產(chǎn)品的毛利率卻出現不同程度的下滑。

根據年報，2020年，志邦家居家具制造業(yè)的毛利率為38.92%，同比減少 0.31個(gè)百分點(diǎn)。從產(chǎn)品看，營(yíng)收占比第二的整體廚柜毛利率為41.84%，同比減少0.59 個(gè)百分點(diǎn)。

在毛利率下降的同時(shí)， 志邦家居的負債也在不斷攀升。

2020年，志邦家居負債合計19億元，較2019年的11.66億元增加了超7億元。其中，短期借款為1.08億元，同比暴增869.63%，志邦家居表示主要是由于銀行短期貸款的增加。預收貨款增至4.66億元，同比上升42.15%。

據了解，志邦家居2017-2020年的負債率分別為35.15%、32.75%、37.67%、46.03%，志邦家居2020年負債率大幅增長(cháng)。

公開(kāi)資料顯示，資產(chǎn)負債率的適宜水平是40%-60%，資產(chǎn)負債率70%稱(chēng)為警戒線(xiàn)，資產(chǎn)負債比率達到100%或超過(guò)100%，說(shuō)明公司已經(jīng)沒(méi)有凈資產(chǎn)或資不抵債。

雖然，2020年志邦家居的資產(chǎn)負債率位于警戒線(xiàn)之下，但是逐漸增長(cháng)的趨勢也需志邦家居引起重視。

業(yè)績(jì)依賴(lài)縣級城市 向經(jīng)銷(xiāo)商施壓被曝光

志邦家居業(yè)績(jì)的增長(cháng)，與其背后強大的經(jīng)銷(xiāo)商與店面網(wǎng)絡(luò )不無(wú)關(guān)系。

數據顯示，截至 2020年12 月31日，志邦家居擁有整體廚柜經(jīng)銷(xiāo)商1253家，店面1576家；定制衣柜經(jīng)銷(xiāo)商1097家，店面1366家；木門(mén)經(jīng)銷(xiāo)商175家，店面203家。2020年，志邦家居經(jīng)銷(xiāo)店的營(yíng)業(yè)收入為22.30億元，同比增加14.39%，占總營(yíng)收的比重為58.07%。

根據年報，志邦家居將經(jīng)銷(xiāo)業(yè)務(wù)模式下的城市分為六個(gè)級別，一二級城市主要以省會(huì )、直轄市和少數發(fā)達的地級市為主；三四級城市主要以地級市和少數發(fā)達地區的縣級市為主；五六級城市主要以縣級及以下鄉鎮為主。

2020年，志邦家居經(jīng)銷(xiāo)渠道廚柜業(yè)務(wù)，一二級城市收入占17.3%，三四級城市收入占28.2%，五六級城市收入54.5%；經(jīng)銷(xiāo)渠道衣柜業(yè)務(wù)，一二級城市收入占25.5%，三四級城市收入占28.3%，五六級城市收入占46.2%。顯然，五六級城市的經(jīng)銷(xiāo)商收入成為志邦家居業(yè)績(jì)主力。

不過(guò)，隨著(zhù)經(jīng)銷(xiāo)商網(wǎng)絡(luò )的不斷擴大，志邦家居的經(jīng)銷(xiāo)商管理問(wèn)題也逐漸顯現。

近日，相關(guān)媒體上一則關(guān)于十年老加盟商實(shí)名控訴志邦家居提前解約，致使老加盟商負債累累的文章，引發(fā)熱議。

據悉，該加盟商是志邦家居十余年的代理商，因疫情及所在地發(fā)生洪水導致未完成2020年上半年任務(wù)，志邦家居單方面提前終止了該加盟商的合同，使店鋪倒閉，并要求該加盟商支付一系列費用，致使該加盟商負債累累，走投無(wú)路選擇曝光此事。

而此前，也有吉林省、江蘇省等多地的經(jīng)銷(xiāo)商向相關(guān)媒體反映，志邦家居給經(jīng)銷(xiāo)商施加壓力，若不配合公司活動(dòng)或完成不了任務(wù)，便會(huì )遭到停貨，致使經(jīng)銷(xiāo)商損失慘重等情況。

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