看地板品牌年報 論地板行業(yè)未來(lái)前景

隨著(zhù)大亞圣象、揚子地板、德?tīng)栁磥?lái)等地板品牌年報相繼出爐，可以看出如今地板行業(yè)業(yè)績(jì)普遍下滑。那么地板行業(yè)未來(lái)將會(huì )怎么發(fā)展呢？

主營(yíng)收入滯漲

大亞圣象(000910.SZ)2016年年報顯示，其扣非后凈利潤5.4億元，同比增長(cháng)109.64%。

作為行業(yè)龍頭，大亞圣象利潤增速實(shí)現了加速增長(cháng)，2014年和2015年，其扣非后凈利潤分別為1.61億元和2.58億元，同比增速分別為21.57%和59.87%。

但是，利潤增長(cháng)的同時(shí)，大亞圣象收入卻已經(jīng)連續兩年下滑。

2015年，大亞圣象營(yíng)業(yè)收入為76.77億元，同比下降9.04%;而到了2016年，其營(yíng)業(yè)收入僅為65.31億元，同比更是大幅下降了14.92%。

實(shí)際上，板材地板行業(yè)普遍遭遇瓶頸，進(jìn)入滯漲甚至倒退狀態(tài)。

德?tīng)栁磥?lái)(002631.SZ)2016年年報顯示，其營(yíng)業(yè)收入為11.32億元，同比增速僅為0.94%;扣非后凈利潤僅為1.33億元，同比下降6.34%，而在2015年，德?tīng)栁磥?lái)扣非后凈利潤也僅有5.09%的增幅。

規模小一些的企業(yè)當中，吉林森工(600189.SH)至今尚未發(fā)布2016年年報。三季報顯示，其營(yíng)業(yè)收入為2.8億元，同比下降76.31%;扣非后凈利潤虧損9756萬(wàn)元，同比下降60.24%。

先IPO后掛牌新三板的揚子地板(430539.OC)日子稍微好過(guò)一些，2014年和2015年，揚子地板營(yíng)業(yè)收入分別下降7.5%和6.84%，扣非后凈利潤分別為下降21.5%和14.91%。

經(jīng)歷連續兩年業(yè)績(jì)下滑后，揚子地板2016年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入3.69億元，同比增長(cháng)12.67%;扣非后凈利潤4027萬(wàn)元，同比增長(cháng)8.59%。

板材行業(yè)業(yè)績(jì)下滑的背后，是林木資源短缺，以及行業(yè)競爭的加劇和重新洗牌。

公開(kāi)資料顯示，全世界林木資源緊張，東南亞禁木令、加拿大和俄羅斯森林火災以及非洲打擊林木走私等，導致原木價(jià)格上漲。

根據Wind資訊系統援引中國木材指數網(wǎng)(CTI)的數據，中國原木價(jià)格指數2014年底達到1190點(diǎn)左右的高位后開(kāi)始回落，而在2016年二季度1030點(diǎn)左右開(kāi)始反轉，到2017年初已經(jīng)接近1100點(diǎn)。

不僅如此，大亞圣象在2016年年報中表示，目前人造板行業(yè)存在木材原料短缺、產(chǎn)能過(guò)剩、競爭激烈的情況，行業(yè)處于重新洗牌階段，原料、物流、人工、環(huán)保等生產(chǎn)成本的上升將不斷擠壓中小企業(yè)的盈利空間，而國內木地板行業(yè)則進(jìn)入成熟期，盡管該行業(yè)消費不斷增長(cháng)，但進(jìn)入門(mén)檻低、企業(yè)數量較多、市場(chǎng)集中度低、行業(yè)競爭激烈，并且受房地產(chǎn)行業(yè)調控政策影響。

德?tīng)栁磥?lái)在2016年年報中同樣提到，目前國內木地板生產(chǎn)企業(yè)較多，普遍規模相對較小，且產(chǎn)品同質(zhì)化較為普遍，雖然近幾年市場(chǎng)份額有向優(yōu)勢品牌集中的趨勢，但仍未形成占絕對優(yōu)勢的品牌，木地板行業(yè)競爭格局分散。

揚子地板則在年報中表示，中國木地板行業(yè)中生產(chǎn)企業(yè)眾多，雖然近幾年來(lái)市場(chǎng)份額有向優(yōu)勢品牌集中的趨勢，但排名前列的地板企業(yè)所占銷(xiāo)售量的份額尚未達到20%，中小型企業(yè)數量仍占全行業(yè)企業(yè)數的90%左右，競爭激烈。

吉林森工是森林限采的直接“受害者”，國家政策對吉林地區商業(yè)性天然林木限采令的實(shí)施，讓吉林森工只能依靠培育性人造林木，導致連年大幅虧損。

2016年半年報顯示，吉林森工將人造板剝離出上市公司，相關(guān)業(yè)務(wù)和負債作價(jià)15.44億元作為出資，對大股東森工集團旗下人造板集團進(jìn)行增資。

同樣如此的還有主營(yíng)木地板的升達林業(yè)(002259.SZ)，2013年至2015年，升達林業(yè)營(yíng)業(yè)收入分別為7.15億元、7.48億元和6.57億元，同比增長(cháng)率分別為-9.72%、4.54%和-12.16%;扣非后凈利潤分別為-1481萬(wàn)元、-9624萬(wàn)元和-399萬(wàn)元，連續三年虧損。2016年業(yè)績(jì)預告顯示，升達林業(yè)全年凈利潤為7111萬(wàn)元至7796萬(wàn)元，同比增長(cháng)率達到419%至469%，原因為公司第四季度向控股股東四川升達林產(chǎn)工業(yè)集團有限公司出售家居及森林相關(guān)的資產(chǎn)和負債。由此可見(jiàn)，板材及相關(guān)產(chǎn)品成為了燙手山芋。

在激烈的市場(chǎng)競爭中，品牌集中度相對較高的大亞圣象和德?tīng)栁磥?lái)，木地板業(yè)務(wù)庫存量也有所上升。

年報顯示，2015年和2016年，大亞圣象木地板銷(xiāo)售量分別為4414萬(wàn)平方和4207萬(wàn)平方，2016年同比下降4.69%;庫存量分比為534萬(wàn)平方和738萬(wàn)平方，2016年同比增長(cháng)38.20%。

德?tīng)栁磥?lái)2015年和2016年木地板銷(xiāo)售量則分別為1040.4萬(wàn)平方和873.8萬(wàn)平方，2016年同比下降16.01%;庫存量分別為181.42萬(wàn)平方和284.85萬(wàn)平方，2016年同比增長(cháng)57.01%。

大亞圣象表示，地板庫存同比增加主要是出口數量減少、內銷(xiāo)備貨數量增加導致;而德?tīng)栁磥?lái)則表示，木地板庫存同比增加主要是報告期內公司木地板工程類(lèi)業(yè)務(wù)量增加、期末訂單尚未履行完畢所致。

無(wú)論如何，兩大木地板國產(chǎn)品牌2016年銷(xiāo)量下降已經(jīng)是不爭的事實(shí)，傳統業(yè)務(wù)已經(jīng)無(wú)法保證其成長(cháng)性，木地板行業(yè)增長(cháng)面臨挑戰。

為保盈利 奇招迭出

在營(yíng)業(yè)收入下降的情況下，利潤保持增長(cháng)，大亞圣象在年度業(yè)績(jì)預告中曾經(jīng)表示，業(yè)績(jì)增長(cháng)主要得益于產(chǎn)品毛利率的增加和公司財務(wù)費用明顯減少。

大亞圣象主要業(yè)務(wù)為木地板和中高密度板，2014-2016年其木地板營(yíng)業(yè)收入分別為39.7億元、39.39億元和44.44億元，毛利率分別為32.1%、37.96%和39.68%;中高密度板營(yíng)業(yè)收入分別為20.87億元、16.74億元和16.86億元，毛利率分別為20.22%、16.45%和22.03%。

大亞圣象毛利率上漲與產(chǎn)品價(jià)格上漲不無(wú)關(guān)系，與上游原木價(jià)格上漲相對應的是木地板價(jià)格的上漲。

而在財務(wù)費用方面，2015年大亞圣象財務(wù)費用為1.41億元，2016年僅為4427萬(wàn)元。財務(wù)費用的減少主要來(lái)自于利息支出的減少，2015年和2016年，大亞圣象利息支出分別為1.7億元和6954萬(wàn)元，利息支出的減少為大亞圣象帶來(lái)了1億元的利潤增長(cháng)。

依靠毛利率的增加和費用的減少，對業(yè)績(jì)持續增長(cháng)的貢獻畢竟有限。

2014-2016年，德?tīng)栁磥?lái)地板類(lèi)業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入分別為6.77億元、8.41億元和7.05億元，毛利率分別為34.13%、32.78%和32.26%;揚子地板2016年地板銷(xiāo)售業(yè)務(wù)毛利率則為34.04%。

不難發(fā)現，地板業(yè)務(wù)毛利率目前的極限在35%左右。

德?tīng)栁磥?lái)選擇依靠外延并購對抗地板業(yè)務(wù)的下滑。2016年，德?tīng)栁磥?lái)主要收入來(lái)源的地板類(lèi)業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入下降16.17%，而其本身毛利率已經(jīng)處于較高的水平。

德?tīng)栁磥?lái)2016年年報表示，報告期內，公司秉承了“智能互聯(lián)家居產(chǎn)業(yè)+石墨烯新材料新能源產(chǎn)業(yè)”雙主業(yè)的發(fā)展戰略，在堅持做強做大家居產(chǎn)業(yè)的基礎上，利用互聯(lián)網(wǎng)以及智能家居改變傳統家居產(chǎn)業(yè);同時(shí)進(jìn)行新興產(chǎn)業(yè)布局，打造石墨烯新材料新能源應用產(chǎn)業(yè)鏈。也就是說(shuō)，德?tīng)栁磥?lái)在地板業(yè)務(wù)基礎上，開(kāi)始涉足定制家居和石墨烯領(lǐng)域。

2016年一季度，德?tīng)栁磥?lái)通過(guò)收購蘇州百得勝智能家居有限公司100%股權，進(jìn)入定制家居領(lǐng)域。年報顯示，德?tīng)栁磥?lái)報告期內新增定制衣柜收入4.04億元，全部由百得勝貢獻，后者貢獻了5513萬(wàn)元的凈利潤。

盡管通過(guò)業(yè)務(wù)拓展找到新的盈利點(diǎn)，但是，綜合財報不難看出，除去并表百得勝所帶來(lái)的業(yè)績(jì)，德?tīng)栁磥?lái)地板業(yè)務(wù)的表現實(shí)際上更加難看。

而定制衣柜業(yè)務(wù)的成長(cháng)空間同樣存疑，畢竟尚品宅配(300616.SZ)、曲美家具(603818.SH)、歐派家居(603833.SH)、索菲亞(002572.SZ)等企業(yè)的存在，已經(jīng)讓這個(gè)行業(yè)十分擁擠，德?tīng)栁磥?lái)能否搶得一杯羹還是未知數。

除去定制家居，2016年9月，德?tīng)栁磥?lái)又收購了廈門(mén)烯成石墨烯科技有限公司53.89%股權，進(jìn)入石墨烯制備設備領(lǐng)域。

2016年，廈門(mén)烯成營(yíng)業(yè)收入2972萬(wàn)元，凈利潤1992萬(wàn)元。同樣，盡管石墨烯大熱，但由于在應用端尚屬空白，還很難給其業(yè)績(jì)帶來(lái)實(shí)質(zhì)性貢獻。

大亞圣象年報中表示，木地板行業(yè)主要受GDP增速、居民可支配收入以及房地產(chǎn)業(yè)景氣程度等因素影響，具有一定的周期性，從中長(cháng)期發(fā)展趨勢來(lái)看，隨著(zhù)居民生活水平的不斷提高，對裝修市場(chǎng)等需求也將不斷增長(cháng)，木地板行業(yè)將保持較長(cháng)的景氣周期。

但是，在史上最嚴房地產(chǎn)調控的情況下，地板行業(yè)是否雪上加霜，其行業(yè)景氣周期會(huì )何時(shí)再來(lái)，又能夠保持多久?

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