大亞圣象:全年凈利潤同比增長(cháng)70.22%

大亞圣象年報：營(yíng)業(yè)收入65.3 億元，同比下滑14.9%，歸屬上市公司股東凈利潤5.4 億元，同比增長(cháng)70.2%，EPS1.02 元。分紅：每十股派1.2 元（含稅）。

業(yè)績(jì)靚麗：2016 年公司收入下滑14.9%，歸母凈利潤增長(cháng)70.2%。其中第四季度公司收入22 億元，同比增長(cháng)17.9%，凈利潤2.59 億元，同比增長(cháng)59%。公司利潤的高增長(cháng)來(lái)自于：1）產(chǎn)品毛利提升。分業(yè)務(wù)看，木地板業(yè)務(wù)受出口乏力影響，16 年銷(xiāo)量4207 萬(wàn)平米，同比下滑4.7%，但受益產(chǎn)品結構調整，實(shí)木復合等高端產(chǎn)品占比提升，木地板業(yè)務(wù)實(shí)現收入44.4 億元，同比增長(cháng)12.8%，同時(shí)毛利也提升1.7pct，綜合毛利達到39.7%。中高密度纖維板16 年價(jià)格略有下滑，全年實(shí)現銷(xiāo)量138萬(wàn)立方米，同比增長(cháng)11.3%，收入16.9 億元，同比增長(cháng)0.7%。受益部分地區原材料木材采購價(jià)格下降，加上黑龍江、福建等低效工廠(chǎng)的停產(chǎn)，毛利同比提升5.6pct，達到22.03%；2）處置虧損工廠(chǎng)：報告期內，公司積極調整經(jīng)營(yíng)結構，關(guān)停虧損的大亞木業(yè)（黑龍江）、大亞木業(yè)（福建），虧損明顯減少，其中大亞木業(yè)黑龍江15 年虧損約1.15 億元；3）非核心資產(chǎn)的剝離與置換：公司2015 年下半年完成了對煙草包裝、汽車(chē)輪轂、信息通信等全部非木業(yè)資產(chǎn)的置出，并收購部分木業(yè)子公司的少數股東權益。報告期內，公司計提資產(chǎn)減值損失1.23 億元，主要因為公司剝離黑龍江、福建工廠(chǎng)，計提大額資產(chǎn)減值準備所致。

改善逐步驗證，盈利能力仍有提升空間：公司旗下圣象地板是木地板行業(yè)龍頭品牌，但長(cháng)期以來(lái)盈利能力遠低于同行，主要由于管理不順、期間費用過(guò)高、少數股東權益占比大等。16 年隨著(zhù)新董事長(cháng)上任，公司資產(chǎn)置換完成，成功實(shí)現瘦身，專(zhuān)注人造板及地板主業(yè)，盈利能力逐步恢復。報告期內公司綜合毛利提升5 個(gè)百分點(diǎn)，達到34%。費用率方面，公司銷(xiāo)售、管理、財務(wù)費用均逐季下滑，16 年期間費用率22.4%，同比下滑0.63個(gè)百分點(diǎn)；其中銷(xiāo)售、財務(wù)費用率分別下降0.14pct、1.16pct，管理費用率提升0.67pct。16 年公司凈利率8.3%，同比提升4pct，三四季度凈利率均在11%以上。16 年公司主要子公司圣象集團實(shí)現凈利潤2.3 億元，凈利率5%，同比提升2%，人造板集團實(shí)現凈利潤2.9 億元，凈利率18.7%，同比提升9.5%。與同行相比，公司木地板業(yè)務(wù)仍有改善空間，合理凈利率10%以上。

股權激勵落地，向好趨勢不變：業(yè)務(wù)龐雜及內部管理不順是公司業(yè)績(jì)偏低的主要原因。2016 年6 月底推出限制性股權激勵計劃，面向向63 位中高級管理人員、核心技術(shù)人員，合計340 萬(wàn)股，授予價(jià)格7.04 元/股，行權條件：以2015 年為基數，2016-2018 年凈利潤增速不低于20%、35%、50%（年化分別為20%/13%/11%）。此次推出股權激勵是公司做強戰略的延續，對公司內部管理的改善，增強高管向心力具有戰略性意義，預計后續公司可能進(jìn)一步擴大激勵覆蓋范圍。

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