國際木材期貨市場(chǎng)發(fā)展及交易情況

    木材是最重要的國際大宗商品之一。近半個(gè)世紀以來(lái)，國際上一些期貨交易所上市了原木、木漿、板材和人造板指數等期貨合約。

　　1998年，聯(lián)合國貿易發(fā)展委員的木材類(lèi)期貨合約調查認為，木材類(lèi)期貨品種，特別是以熱帶硬木膠合板為標的物的期貨合約上市，有助于解決國際木材貿易過(guò)程中的一系列問(wèn)題。

　　在期貨市場(chǎng)的發(fā)展歷史中，美國、日本、馬來(lái)西亞及一些北歐國家的交易所都進(jìn)行了木材類(lèi)商品期貨的嘗試。目前，國際商品期貨中林業(yè)品種很少，其中芝加哥商業(yè)交易所（CME）的木材期貨是為數不多的林業(yè)品種之一。

　　早在1969年，CME就推出了木材期貨合約。當年成交量744手，第二年成交85513手，是同期芝加哥期貨交易所（CBOT）上市的膠合板合約成交量的2倍左右。幾十年來(lái)，合約經(jīng)多次修改，發(fā)展成現在的任意長(cháng)度木材期貨合約。

　　CME的木材期貨采取車(chē)船板交割，基準交割地為由北向南貫穿美國中部地區密西西比河沿岸各州，買(mǎi)賣(mài)雙方也可自行協(xié)商確定交割地點(diǎn)。質(zhì)量方面，CME對參與交割木材的長(cháng)度范圍、包裝、木質(zhì)、水分和標記都進(jìn)行了規定。目前，CME的任意長(cháng)度木材期貨合約日成交量約1000手左右。

　　雖然大部分木材類(lèi)期貨合約最終摘牌退市，但它們的實(shí)踐對我們設計相關(guān)制度具有借鑒意義。

　　一是合約設計和維護結合現貨市場(chǎng)。1969年，CBOT和紐約商業(yè)交易所（NYMEX）都上市了人造板期貨合約，但NYMEX的人造板期貨合約在上市次年（1970年）成交僅792手，因此退市。與此相比，CBOT早期的成功是因為他們在合約設計和維護工作中能夠更好地結合現貨市場(chǎng)習慣，并以此為目標不斷改進(jìn)期貨合約。例如，CBOT采用船運憑證作為交割憑證，而NYMEX采用的是鐵路運輸票據。當時(shí)，很多多頭投機者在期貨市場(chǎng)上采購商品并快速變現，而商品在鐵路運輸線(xiàn)路上的變現能力遠小于船運，致使投機者更偏向于在使用船運憑證的CBOT進(jìn)行交易。CBOT不但在合約設計中注重結合現貨實(shí)際情況，合約上市后，CBOT還多次根據現貨市場(chǎng)情況修改合約，使合約始終具備服務(wù)現貨市場(chǎng)客戶(hù)的目的。

　　二是合約設計注重產(chǎn)業(yè)客戶(hù)需求。CME的木材期貨上市至今已44年，是目前世界上上市時(shí)間最長(cháng)的木材類(lèi)期貨合約。

　　從CME木材期貨合約的相關(guān)制度中可以看出，合約設計非常注重產(chǎn)業(yè)客戶(hù)的需求。首先，CME的木材期貨名稱(chēng)已從最初的木材期貨改為目前的任意長(cháng)度木材期貨，對交割木材只規定材積，不規定長(cháng)度，便于產(chǎn)業(yè)客戶(hù)組織貨源；其次，CME規定了交割溢短，且規定當賣(mài)方交割量在溢短范圍內時(shí)，買(mǎi)方按實(shí)際交割量結算貨款，在保證交割順暢的同時(shí)，保護了買(mǎi)賣(mài)雙方的利益。

免責聲明：凡注明稿件來(lái)源的內容均為轉載稿或由企業(yè)用戶(hù)注冊發(fā)布，本網(wǎng)轉載出于傳遞更多信息的目的；如轉載稿和圖片涉及版權問(wèn)題，請作者聯(lián)系我們刪除，同時(shí)對于用戶(hù)評論等信息，本網(wǎng)并不意味著(zhù)贊同其觀(guān)點(diǎn)或證實(shí)其內容的真實(shí)性。