亞聯(lián)機械IPO生死劫：美化利潤 吝于研發(fā) 信披不實(shí)

近期，IPO已過(guò)會(huì )的亞聯(lián)機械股份有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)：“亞聯(lián)機械”)披露了關(guān)于審核中心意見(jiàn)落實(shí)函的回復(2023年半年報財務(wù)數據更新版)。據招股書(shū)，亞聯(lián)機械計劃募資4億元，其中，3.4億元用于亞聯(lián)機械人造板生產(chǎn)線(xiàn)設備綜合制造基地項目，6065.7萬(wàn)元用于研發(fā)中心項目。

經(jīng)調查研究發(fā)現，公司此次IPO招股書(shū)還存在很多疑點(diǎn)，主要集中在美化利潤、吝于研發(fā)、信披不實(shí)等。

家族控股是非多

招股書(shū)申報稿披露，亞聯(lián)機械董事長(cháng)郭西強，IPO前，直接持有亞聯(lián)機械3350萬(wàn)股股份，持股比例51.20%，同時(shí)通過(guò)啟航投資間接持有0.152%股份，為控股股東、實(shí)際控制人。亞聯(lián)機械現任董事、總經(jīng)理助理郭燕嶠持有公司1.99%股份。郭燕嶠系郭西強之子，二人構成法定的一致行動(dòng)關(guān)系。但郭西強、郭燕嶠父子不構成對亞聯(lián)機械的共同控制，郭西強為公司唯一實(shí)際控制人。此外，郭西強與郭西路系兄弟關(guān)系，與彭憲武系連襟關(guān)系，與高開(kāi)斌系姨甥關(guān)系。其中，郭西強、郭燕嶠、郭西路、彭憲武構成法定的一致行動(dòng)關(guān)系。

IPO后，郭西強持股為38.4%，郭燕嶠持股為1.49%。

業(yè)內人士稱(chēng)，一直以來(lái)，股權集中、“一股獨大”被視為完善上市公司治理結構的絆腳石。特別是在民營(yíng)企業(yè)中，如果公司實(shí)際控制人為某一自然人或者家族，公司治理結構弱點(diǎn)將更加突出。家族式企業(yè)在人力資源優(yōu)化配置、建立合理的人才結構等方面存在弊端。家族成員之間容易通過(guò)控制董事會(huì )來(lái)影響公司的重大決策，有可能損害其他小股東的權益

還注意到，天眼查顯示，公司董事長(cháng)郭西強，目前有9條任職信息，擔任股東8家，擔任高管7家，實(shí)際控制10家企業(yè)。尤為注意的是，郭西強自身風(fēng)險有1條，周邊風(fēng)險多達23條，預警提醒也有88條。其擔任法定代表人的吉利亞聯(lián)機械(北京)有限公司曾因機動(dòng)車(chē)交通事故責任糾紛而被起訴，曾擔任法定代表人的吉林省賦源投資有限責任公司曾因保險糾紛而被起訴;擔任法定代表人的敦化市中聯(lián)木業(yè)有限公司有被起訴的法院公告……

薄利多銷(xiāo)美化利潤

個(gè)別公司為了上市，各種手段美化利潤。亞聯(lián)機械則是通過(guò)薄利多銷(xiāo)美化利潤。

招股書(shū)顯示，亞聯(lián)機械2020年、2021年、2022年營(yíng)收分別為3.48億元、5.22億元、4.8億元;凈利分別為6764萬(wàn)元、8386萬(wàn)元、8736.6萬(wàn)元;扣非后凈利分別為5509.29萬(wàn)元、7227.49萬(wàn)元、7753.79萬(wàn)元。亞聯(lián)機械2023年上半年營(yíng)收為3.3億元，較上年同期的2.38億元增長(cháng)38.59%;凈利為5504.75萬(wàn)元，較上年同期的4539.8萬(wàn)元增長(cháng)21.25%;扣非后凈利為5083萬(wàn)元，較上年同期的4072萬(wàn)元增長(cháng)24.82%。

從上述數據可以發(fā)現，2020年至2022年間，在營(yíng)收波動(dòng)的情況下，亞聯(lián)機械還算是保持了扣非凈利潤的持續增長(cháng)。實(shí)際上，在亞聯(lián)機械IPO的報告期三年里，其還依然并未能真正走出低谷期恢復到當年的盈利水平。公開(kāi)數據顯示，亞聯(lián)機械在2019年時(shí)，其營(yíng)業(yè)收入便達到了4.73億，與2022年幾欲持平，但扣非凈利潤卻高達9462.69萬(wàn)元?？梢?jiàn)，進(jìn)入2023年之后，尤其是當下之際，亞聯(lián)機械看似有所改觀(guān)的基本面又陷入了不確定性之中。

據觀(guān)察，亞聯(lián)機械毛利率在2023年的斷崖式下跌，從初期的36.4%一度下滑至32.87%，這也直接導致其利潤下滑。2023年中亞聯(lián)機械預測，其綜合毛利率將跌至27.26%，與IPO報告初期的2020年相比，跌幅將近10個(gè)點(diǎn)。對于毛利率的大幅下跌，亞聯(lián)機械不得不承認為了保障營(yíng)收，自己對下游客戶(hù)采用了“薄利多銷(xiāo)”的降價(jià)措施，這讓市場(chǎng)質(zhì)疑，公司在IPO前有美化利潤的嫌疑。

持續縮減研發(fā)投入

 “發(fā)行人始終重視技術(shù)研發(fā)和創(chuàng )新”“報告期內，公司在已有的技術(shù)基礎上，持續加大研發(fā)投入”“報告期內，公司研發(fā)投入整體呈上升趨勢”，亞聯(lián)機械在招股書(shū)中頻頻提及重視研發(fā)投入。但實(shí)際恰恰相，在真實(shí)的數據面前，公司不僅難以支撐其“報告期內持續加大研發(fā)投入”和“整體呈上升趨勢”的說(shuō)法，更直接打臉了其相關(guān)表述。在其IPO報告期內，即2020年至2022年間，無(wú)論是其研發(fā)投入還是研發(fā)費率，這兩項指標，不僅皆未持續加大呈上市趨勢，且在三年以來(lái)皆還不斷下滑。

相關(guān)信息顯示，2020年，亞聯(lián)機械的研發(fā)投入為3239.51萬(wàn)元;2021年，雖消減幅度不大，同比減少了25萬(wàn)元為3214.16萬(wàn)元，但在當年營(yíng)收增長(cháng)的前提下，其研發(fā)費率從2020年的9.31%大幅下滑至6.15%;2022年，也即是亞聯(lián)機械IPO最近一期完整會(huì )計年中，其研發(fā)投入更是大幅削減至2487.59萬(wàn)，同比下滑幅度超過(guò)22.6%，這也使得其當年的研發(fā)費率再度縮減至5.18%。

表述與實(shí)情出現矛盾，公司招股書(shū)中存有“信口開(kāi)河”的嫌疑，違背了信披內容應當真實(shí)、準確、完整的規定。將企業(yè)的研發(fā)能力作為重點(diǎn)估值依據的前提下，其招股書(shū)也的確存在誤導性陳述甚至影響到投資者對其作出價(jià)值判斷和投資決策的可能。

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