毛利率連續下跌 從豐林財報看人造板行業(yè)現狀

近日，廣西豐林集團發(fā)布2022財報。通過(guò)財報數據，我們也可以窺見(jiàn)人造板行業(yè)的發(fā)展現狀。

廣西豐林木業(yè)集團股份有限公司（股票簡(jiǎn)稱(chēng)豐林集團）成立于2000年，2011年在上交所主板上市，豐林集團擁有產(chǎn)權林地約20萬(wàn)畝，在安徽池州、廣東惠州、廣西南寧等地擁有5家生產(chǎn)基地，纖維板、刨花板合計產(chǎn)能規模達130萬(wàn)立方米。

豐林集團2022年的產(chǎn)量還是開(kāi)足了的，達到了137萬(wàn)立方米，同比增長(cháng)了6.9%；銷(xiāo)量其實(shí)也不錯，與產(chǎn)能規模和實(shí)際產(chǎn)能差距不大，與2021年基本持平。

2022年，豐林集團的營(yíng)收規模同比略有下降，結合著(zhù)銷(xiāo)量略有增長(cháng)，也就是說(shuō)人造板產(chǎn)品的平均價(jià)格是有所下降的。近四年來(lái)，豐林集團的營(yíng)收規模變化不大，除了2020年，基本也沒(méi)有太明顯受到疫情的沖擊。

如果把產(chǎn)品分細一些，結構還是有一定變化的，那就是“纖維板”的銷(xiāo)售額同比下降了15.4%，而“刨花板”同比卻增長(cháng)了22%，林木產(chǎn)品的也有一定的下跌。

凈利潤的表現就不太樂(lè )觀(guān)了，如果2021年的下跌還能算基本穩得住的話(huà)，2022年跌去七成多，創(chuàng )下近年來(lái)的新低，就多少說(shuō)明了經(jīng)營(yíng)形勢的嚴峻性。

毛利率連續第三年大幅下跌，已經(jīng)跌去了一多半，創(chuàng )下了8.1%的新低。其實(shí)這已經(jīng)算不錯了，至少比毛利率為負的同行們要好很多。

對于原本就不太高的凈資產(chǎn)收益率，凈利潤的大幅下降，帶來(lái)的結果就是，凈資產(chǎn)收益率比定期存款的收益率都低了。

主力產(chǎn)品纖維板營(yíng)收下跌的原因找到了，那就是其毛利率僅為0.3%；不管是有意控制產(chǎn)銷(xiāo)量，還是價(jià)格下跌后帶來(lái)的銷(xiāo)售額減少，總之產(chǎn)銷(xiāo)另一大產(chǎn)品刨花板更劃算，雖然其毛利率還是大幅下跌。好在豐林集團還有毛利率較高的林木產(chǎn)品，雖然其規模較小，起到的作用有限，但在這種嚴峻的經(jīng)營(yíng)形勢下，多少有一點(diǎn)兒總比沒(méi)有強。

前三年還有7個(gè)多百分點(diǎn)的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤空間，2022年已經(jīng)完全沒(méi)有了。除了營(yíng)業(yè)成本占營(yíng)收比上升，雪上加霜的是期間費用也上升了1.9個(gè)百分點(diǎn)，實(shí)際上就是財務(wù)費用的占比上升了，這是什么原因呢？我們后面說(shuō)其有息負債的時(shí)候再揭曉答案。

我們前面已經(jīng)說(shuō)過(guò)，豐林集團人造板的產(chǎn)量上升了6.9%，其生產(chǎn)成本總體上升5.8%，略低于產(chǎn)量的增長(cháng)。分類(lèi)構成中，制造費用和包裝費的增長(cháng)超過(guò)產(chǎn)量增長(cháng)；材料、動(dòng)力和人工費低于營(yíng)收增長(cháng)，運費有所下降。應該說(shuō)，他們的成本控制還是努力了的，主要還是受到市場(chǎng)的影響。

所有的人工費用項目均有所增長(cháng)，其中銷(xiāo)售費用中人工費的增長(cháng)最快，研發(fā)費用中**，勞務(wù)外包的增長(cháng)也超過(guò)了10%?？傮w上人工成本的增長(cháng)幅度與產(chǎn)量的增長(cháng)幅度基本持平，高于銷(xiāo)量的增長(cháng)。

由于前幾年連續較大額度盈利，豐林集團的長(cháng)短期償債能力還是相當強的，至少比大多數的同行要好很多。

**大流動(dòng)資產(chǎn)就是貨幣資金，達到了8.2億元，與流動(dòng)負債的規模接近，然后金額較大的還有存貨和應收賬款等，其流動(dòng)資產(chǎn)的質(zhì)量較高。流動(dòng)負債的主要項目是應付票據及應付賬款4.5億元，然后還有兩項短期有息負債，合計達到了3.3億元。

其存貨的金額和占流動(dòng)資產(chǎn)比均創(chuàng )下了新高，前面看產(chǎn)銷(xiāo)量的時(shí)候我們就已經(jīng)預計到了是這種情況。只是金額的增長(cháng)幅度并不太大，也完全在其可承受的范圍之內。

從其有息負債的規模來(lái)看，同比的變化并不明顯，那么兩年財務(wù)費用差異較大的原因是什么呢？他們在財報中有過(guò)說(shuō)明，“財務(wù)費用較上年增加175.56%，主要系報告期美元匯率變動(dòng)，公司持有的美元借款發(fā)生匯兌損失?！?

最后我們來(lái)看一下其現金流量的表現，每一年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的凈現金均為凈流入的狀態(tài)，除了2021年以外，其固定資產(chǎn)類(lèi)的投資規模并不算大，靠?jì)艋厥詹糠滞顿Y來(lái)補充以后，基本是可以滿(mǎn)足其這類(lèi)需求的。

人造板行業(yè)經(jīng)營(yíng)形勢嚴峻，豐林集團的狀況要算行業(yè)內比較好的了，其下游的家具和裝修等市場(chǎng)，可能會(huì )越來(lái)越多地受到房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷的沖擊。

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