品類(lèi)協(xié)同效應逐漸顯現 金牌廚柜大宗助力營(yíng)業(yè)收入提升

2021年8月25日金牌廚柜披露公司中報。中報顯示，2021H1公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入13.27億元，同比增長(cháng)60.12%，較2019H1增長(cháng)68.95%。歸母凈利潤為8676.7萬(wàn)元，同比增長(cháng)41.15%，較2019H1增長(cháng)24.31%?？鄯莾衾麧櫈?354.25萬(wàn)元，同比增長(cháng)54.81%，較2019H1增長(cháng)15.57%。其中公司Q2實(shí)現營(yíng)業(yè)收入8.42億元，同比增長(cháng)49.93%，較2019H1增長(cháng)65.96%。歸母凈利潤為4278.2萬(wàn)元，同比減少22.32%，較2019H1減少15.64%。

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品類(lèi)協(xié)同效應逐漸顯現

智能家居和整裝或成新增長(cháng)點(diǎn)

2021H1公司各品類(lèi)營(yíng)業(yè)收入均實(shí)現不同幅度增長(cháng)。廚柜、衣柜、木門(mén)分別實(shí)現營(yíng)業(yè)收入10.04億元、2.76億元、2091.6萬(wàn)元，同比增長(cháng)53.62%、77.97%、256.57%，助力主營(yíng)業(yè)務(wù)收入快速提升。依托廚柜的品牌、渠道資源，衣柜、木門(mén)等新品類(lèi)快速布局與發(fā)展，品類(lèi)間的協(xié)同效應逐漸顯現。衣柜品類(lèi)在公司持續強化渠道布局的情況下，零售業(yè)務(wù)增長(cháng)73%，在主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中占比21.13%，同比增長(cháng)2.2個(gè)百分點(diǎn)。

此外，公司目前還在向智能家居、整裝領(lǐng)域進(jìn)軍，新品類(lèi)的業(yè)務(wù)進(jìn)展順利。2021上半年公司旗下的兩個(gè)品牌“智小金”和“瑪尼歐”推出多款新品，包括“智小金”的智慧門(mén)屏和“瑪尼歐”的“智能健康烹飪中心”等。報告期內，整裝業(yè)務(wù)子公司廈門(mén)金牌桔家云整裝科技有限公司的營(yíng)業(yè)收入為282.27萬(wàn)元，同比增長(cháng)97%，但依然處于虧損狀態(tài)。

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零售渠道穩步發(fā)展

大宗助力營(yíng)業(yè)收入提升

2021H1公司大宗業(yè)務(wù)表現突出，營(yíng)業(yè)收入同比增長(cháng)88.74%，保持高速增長(cháng)。海外市場(chǎng)業(yè)務(wù)也穩步推進(jìn)，營(yíng)業(yè)收入同比增長(cháng)44.72%。同時(shí)公司持續推進(jìn)渠道模式創(chuàng )新，進(jìn)一步強化零售渠道覆蓋，尤其是加快新品類(lèi)布局。具體來(lái)看：

零售渠道：公司通過(guò)設立平臺分公司，推動(dòng)核心市場(chǎng)渠道深耕，賦能區域加盟商運營(yíng)；加強商圈管理，采取分區招商推動(dòng)渠道下沉；采取1+N模式，加強渠道各品類(lèi)間的資源協(xié)同，增強市場(chǎng)競爭力。截至報告期末，公司店面總數2764家，其中金牌廚柜門(mén)店1668家（含在建）、金牌衣柜門(mén)店820家（含在建）、金牌木門(mén)店及專(zhuān)區248家（含在建），金牌整裝門(mén)店28家，上述門(mén)店數量較2020年的年末均有所增長(cháng)，廚柜、衣柜、木門(mén)及整裝門(mén)店數量分別較2020年年末增長(cháng)5.24%、13.57%、37.02%、460.00%。

家裝渠道：面對家裝渠道快速增長(cháng)，公司推動(dòng)原有家裝、整裝業(yè)務(wù)模式升級，打造了大客戶(hù)直供、金牌廚柜整裝館、總部戰略全包、總部戰略設計師等七種模式。報告期內，公司已與慕思優(yōu)家、生活家、喔喔噠整裝、沈陽(yáng)晉級等9家公司簽訂戰略直供協(xié)議。同時(shí)，公司圍繞產(chǎn)品體系優(yōu)化、標準展廳建設、交付保障體系提升等方面，聚焦家裝渠道突破。

工程大宗渠道業(yè)務(wù)：營(yíng)業(yè)收入為4.55億元，同比增長(cháng)88.74%。公司持續拓展與頭部房地產(chǎn)企業(yè)的戰略合作，與42家百強房地產(chǎn)企業(yè)簽訂戰略集采協(xié)議。同時(shí)公司也在加強新品類(lèi)拓展，成立木門(mén)事業(yè)分部，聚焦木門(mén)品類(lèi)在大宗渠道的拓展。

海外市場(chǎng)：營(yíng)業(yè)收入為8541.23萬(wàn)元，同比增長(cháng)44.72%。營(yíng)業(yè)收入的增長(cháng)主要受益于RTA渠道拓展和工程項目落地。我們認為由于公司在海外直接投資設廠(chǎng)，受到外貿關(guān)稅因素與航海運力因素的影響較小，海外市場(chǎng)業(yè)務(wù)有望穩步發(fā)展。

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毛利潤率大幅下滑

應收賬款及票據有所增長(cháng)

2021H1公司營(yíng)業(yè)收入為13.27億元，毛利潤率為27.73%，同比減少5.69個(gè)百分點(diǎn)。毛利潤率大幅度下滑主要是因為銷(xiāo)售結構中工程占比有所上升，導致成本增長(cháng)幅度高于收入增長(cháng)幅度。期間費用為3.14億元，同比增長(cháng)33.75%，主要是因為拓展業(yè)務(wù)帶來(lái)銷(xiāo)售人員工資薪酬等支出增長(cháng)，攤銷(xiāo)股權激勵費用增長(cháng)，新品的研發(fā)投入增加。期間費用率為23.66%，同比減少4.67個(gè)百分點(diǎn)，其中銷(xiāo)售費用率為12.8%，同比減少3.5個(gè)百分點(diǎn)。毛利潤率的大幅下滑，導致凈利潤率同步出現下滑。上半年公司凈利潤率為6.45%，同比降低0.91個(gè)百分點(diǎn)，較2019H1減少2.42個(gè)百分點(diǎn)，為公司上市以來(lái)同期的**水平。

現金流方面，2021H1經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~為-1932.92萬(wàn)元，同比減少156.64%，主要變化原因是公司支付材料采購和各項運營(yíng)費用增加。公司應收票據為7149萬(wàn)元，同比增長(cháng)50.38%；應收賬款為7058萬(wàn)元，同比增長(cháng)48.87%，主要是公司給優(yōu)質(zhì)加盟商及工程代理商授信額度增加所致。應收賬款周轉天數為8.32天，同比減少0.97，公司對于下游應收賬款的控制仍然保持相對穩定。

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